安信证券-华宇软件-300271-订单充裕且快速增长，“法律+AI”高歌猛进-190428

《安信证券-华宇软件-300271-订单充裕且快速增长，“法律+AI”高歌猛进-190428（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-华宇软件-300271-订单充裕且快速增长，“法律+AI”高歌猛进-190428（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■业绩符合预期。公司发布  2018  年报，全年实现收入  27.08  亿元，同比增长  15.84%，归母净利润4.98  亿元，同比增长  30.58%。公司另公告2019  年一季度实现收入  4.80  亿元，同比增长36.44%，归母净利润  5992万元，同比增长  18.14%。利润分配预案为拟每  10  股派现  0.66  元（含税）。
        ■毛利率提升，销售费用增长较为明显。1）成本方面，主要受法律科技板块的拉动，2018  年毛利率水平为  43.42%，较前一年增加2.83pct。2）费用方面，其中销售费用同比增长  52.42%，主要由于并购联奕科技增加了合并口径，以及全国性营销网络布局带来相关支出的增加。管理、研发与财务费用的增长幅度与收入基本匹配。3）现金流方面，2018  年实现经营性现金流净额  3.20  亿元，较  2017  年下降  34.86%。
        ■新签与在手合同充裕且保持高速增长。公告披露，2018  年公司新签合同额  39.66  亿元，较前一年增长40.39%。2019Q1  新签合同额  4.21  亿元，较  2018  年同期增长60.33%。截至  2019Q1  期末，在手合同金额为25.19  亿元，较  2018  年同期增长57.81%。截至  2018  年末，其中  1）法律科技板块新签合同额  24.36  亿，同比增长  34.63%，期末在手合同额17.36  亿，同比增长40.85%。全年实现营收  17.45  亿，同比增长3.17%。2）教育信息化板块新签合同额  6.21  亿，同比增长  35.05%，期末在手合同额  4.03  亿，同比增长  96.03%，全年实现营收  3.78  亿，同比增长70.60%。3）市场监管板块全年实现营收  0.95  亿，同比增长  100.70%。
        ■“法律+AI”继续高歌猛进。在法律科技领域，公司自主研发的人工智能认知引擎——元典睿核平台已整合十余类行业数据源，可支持全方位的法律知识检索分析和精准案例推送服务。并支持对法院、检察院、公安、监狱、仲裁、律师、人民调解和司法行政等多个行业中的文书进行信息项提取，以及多类常见多发案由的证据指引和各类文书的智能生成。在元典睿核的基础上，公司围绕诉服、证据、文书、分析、检索等多个维度展开智能产品研发和业务布局。2018  年  5  月发布新一代智慧法院应用系统，2018  年  7  月发布“下一代”智慧检务应用系统。截至  2018  年末，“元典律师工作平台”为  3  万名律师提供业务软件和数据服务。
        ■投资建议：预计  2019-2020  年  EPS  分别为  0.76  元、0.94  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价  25  元。
        ■风险提示：多元化经营加大管理难度