财通证券-玲珑轮胎-601966-2019Q1业绩稳定增长，汽车产量下滑不改公司产销两旺-190428

《财通证券-玲珑轮胎-601966-2019Q1业绩稳定增长，汽车产量下滑不改公司产销两旺-190428（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-玲珑轮胎-601966-2019Q1业绩稳定增长，汽车产量下滑不改公司产销两旺-190428（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公  司  发  布  2019  年  一  季  报  ：  实现营业收入  40.35  亿  元（YoY+14.88%,QoQ-5.21），归属上市公司股东净利润  2.85  亿元（YoY+26.90%,QoQ-4.04%），扣非  归母  净利润  为  2.51  亿元（YoY+16.82%,QoQ-17.70%）。收入及利润同比稳定增加，业绩符合预期。  
        产销量稳定增长,成长逻辑不断兑现。据中国汽车工业协会统计，2019  年一季度汽车产销量相比上年同期分别下降  9.8%和  11.3%。在汽车市场同比下滑的情况下，公司积极开拓销售市场，提升产品质量，实现  2019Q1  轮胎产量同比增加  11.7%。2018  年，招远玲珑半钢产能增加  96  万套，全钢增加  20  万套；德州玲珑半钢增加  20  万套；泰国玲珑半钢增加  200  万套，全钢增加  45  万套；广西玲珑一期半钢增加  420  万套，全钢增加  30  万套。随着公司“5+3战略”稳步推进，新产能建设持续进行。仅招远、德州、广西、湖北、泰国四地，公司设计产能就达  9030  万套，目前实际达产产能为  6445  万套，未来几年仍保持稳定成长。  
        公司品牌优势凸显，下游客户层级行业领先。公司为红旗、吉利、长城、上汽通用五菱、比亚迪、长安福特、北美福特、奇瑞等整车厂的多款车型提供配套轮胎产品及服务，其中  2018  年  9  月实现合资品牌-福特新福睿斯主胎配套，北美福特  F150  实现全尺寸备胎供应。零售市场方面，受益公司不断优化的全球营销网络系统，玲珑品牌全球知名度和影响力不断提升，2018  年零售市场收入同比增加  7.01%。
        环保及资金链断裂加速中小产能退出，行业集中度进一步提升。
        据中国轮胎商务网，  2018  年共有  25  价轮胎企业破产解散。玲珑轮胎作为国内轮胎行业龙头，有望抓住行业整合机遇，不断扩大市场份额。  
        盈利预测：公司作为国内轮胎行业龙头，品牌及配套优势明显，产能持续扩张助力公司未来业绩稳定增长。预计  2019-2021  年EPS  为  1.29/1.75/1.97  元，对应  PE13.3X/9.8X/8.7X，维持“买入”评级。  
        风险提示:原材料价格大幅波动，新产能建设不及预期等。