新时代证券-中恒电气-002364-年报及一季报点评：2019业绩增速有望逐步回升，紧抓5G+泛在电力物联网-190429

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        2018  年公司业绩表现良好，实现归母净利润  0.77  亿元（YOY+20.15%）
        公司发布  2018  年年报：2018  全年实现营业收入  9.84  亿元（YOY+13.62%），归母净利润  0.77  亿元（YOY+20.15%），扣非后归母净利润  0.59  亿元（YOY+102.17%），毛利率  33.20%，同比提升  0.23pct。2019  年一季度，公司实现收入  1.99  亿元（YOY+23.05%），归母净利润  0.11  亿元（YOY+6.07%），毛利率为  28.75%。考虑公司通信电源业务有望迎来高速增长，充电桩业务保持较快发展，我们预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  1.34/2.01/2.70  亿元，对应  EPS  分别为  0.24/0.36/0.48  元，维持“推荐”评级。
        充电桩业务仍将保持快速发展，看好电力信息化业务后续推进
        截至  2019  年  3  月，中国电动汽车充电基础设施促进联盟内成员单位总计上报公共类充电桩  38.4  万台，其中交流充电桩  21.9  万台、直流充电桩  16.4  万台、交直流一体充电桩  0.05  万台。2019  年  3  月较  2019  年  2  月公共类充电桩增加35947  台，2019  年  3  月同比增长  51.6%。公司  2018  年独家给滴滴交付的设备，单桩可利用率保持在  99.84%以上。2012  年公司并购中恒博瑞，作为电力软件领军企业，中恒博瑞在电力专业分析计算、电力生产信息管理系统和智能变电站及智能充电站软件领域拥有较大的竞争优势。公司将结合  5G  网络、泛在电力物联网建设推进，进一步加强公司软硬件业务协同。
        5G  周期到来投资加强，HVDC  国标即将落地
        2019  年一季度中央通信企业持续推进  5G  研发和基础设施建设，固定资产投资同比增长  39.5%。国内三大运营商  2019  年的  5G  投资不超过  342  亿元，中国铁塔方面  2019  年资本支出约为  300  亿，主要的投资方向聚焦三家运营商网络建设需求，满足  4G  深度覆盖以及在  5G  试点试验等项目的需要。中国5G  部署计划大致为  2018  年启动面向商用的大规模组网试验，2019  年进入预商用阶段，2020  年有望成为  5G  规模商用元年。此外，公司负责牵头的HVDC  国家标准已进入最后的报批阶段，有望  2019  年可以通过审批，国标出台将打破  HVDC  在金融、政企等领域的行业进入壁垒。
        风险提示：5G  建设和  HVDC  渗透不及预期；原材料价格波动风险