华金证券-事件点评：中美贸易谈判恶化，规避风险-190505

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        投资要点  
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周市场情绪继续回落，万得全  A  指数换手率连续  4  周明显下滑，两市日交易额上周继续下降，上周二低于  5000  亿元。上周大盘股指上涨幅度明显高于中、小盘股指，高  PB  股指涨幅高于中、低  PB  股指，低  PE  股指涨幅高于中  PE  和高  PE  估值，与上一周风格类似。
        上周一共两个交易日，先跌后涨，缩量调整。上周上证综指下跌  0.26%，深证成指下跌  1.09%，中小板指下跌  0.95%，创业板指下跌  2.05%。从风格分类股票指数看，金融股指数下跌  0.46%，周期股指数下跌  1.57%，消费股指数上涨  0.87%，成长股指数下跌  3.41%，稳定股指数上涨  0.21%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前  5  的行业分别是银行、食品饮料、家电、交通运输和商贸零售，涨跌幅后  5  的行业是通信、计算机、电子元器件、有色金属和综合。
        美国  4  月非农就业人数增加  26.3  万人，高于预期的  19  万人，失业率  3.6%，为  49年来新低，非农数据超预期提振美股上行，标普周涨  0.20%，道指周跌  0.14%，纳斯达克指涨  0.22%。上周美联储维持联邦基金利率区间不变，美联储主席鲍威尔表示，拖累通胀的因素可能是“暂时的”，并强调看不到利率向任一个方向调整的有利证据，美联储降息的可能性减少。
        5  月  6  日凌晨，美国总统特朗普威胁对中国出口至美国的  2000  亿美元商品加征关税的力度从  10%提升至  25%，本周五执行。促使特朗普这样做的主要原因是其对中美贸易谈判的进展不满意，近期美国经济数据亮眼，美国对华鹰派人员鼓动加大对中国的关税威胁，也起到美国对我国强硬推波助澜的作用。短期看，中美贸易谈判分歧仍大，短期内难于达成协议，对市场情绪造成较大的打击；较长期看，中美互相加征关税对双方均不利，特朗普寻求  2020  年总统连任，中美贸易摩擦对其票仓区工人和农民的收入有较大不利影响，双方有互相取消加征关税的愿望，特朗普威胁加征关税一定程度是为了以打促谈，但我国在国家核心利益方面不会让步，也需要美国方面妥协，预计互相取消加征关税的大方向不变，但其中或多有波折。
        上周公布了我国  4  月  PMI  数据。数据显示  4  月生产和新订单景气度较上月下降，显示我国  PMI  持续上行的动力不足。上周银保监会主席郭树清表示，近期拟推出  12条对外开放新举措。财政部部长刘昆表示，中国将促进更高水平对外开放，在更多领域扩大外资市场准入。国务院明确要确保主要行业税负有明显降低。5  月  1  日起社保费率和费基均降低。
        财政政策和货币政策边际收紧对市场情绪形成压制，在当前货币政策短期难边际较大幅度宽松、经济增速仍未企稳、今年以来股市已经反弹较多和中美贸易谈判恶化的阶段，需警惕股市回调风险，投资需保持谨慎，食品饮料等具有防御属性的板块值得关注。今年以来  A  股市场反弹较多，估值修复的阶段已经基本结束，市场将更关注个股的业绩基本面，建议在积极防范风险的同时，结合公司年报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，规避反弹较多但业绩基本面没有支撑的个股。
        二、上周大事
        1、  国务院正式发布《政府投资条例》，7  月  1  日起施行
        2、  郭树清放大招！取消外资行人民币审批：这  12  条开放政策，深远影响银行保险信托
        3、  证券日报头版：抓住利率市场化改革主线，摸清央行流动性调控脉络
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品价格上涨，农产品价格下跌，美元指数回落
        2、中游：日均耗煤下降，水泥价格继续上涨
        3、下游：商品房销售大幅回落
        4、价格：猪价上涨，油价回落
        四、资金面
        1、上周证监会核发  3  家企业  IPO  批文，未披露融资规模。4  月  29  日，沪深两市融资余额较上上周日均值减少  134.16  亿元；融券余额较上上周日均值减少  7.21  亿元；融资融券总额较上上周日均值环比减少  1.43%。
        2、上周  SHIBOR  利率下跌，截止  5  月  5  日，隔夜  SHIBOR、周  SHIBOR  和月  SHIBOR利率分别较  4  月  30  日变化-29.60BP、-15.40BP  和-2.30BP。国债收益率涨跌分化，截止  4  月  30  日,  半年期、1  年期、5  年期和  10  年期国债收益率分别较  4  月  26  日变化1.09BP、1.60BP、-1.91BP  和-1.74BP。截止  4  月  30  日，银行间质押式回购利率  1  天期和  7  天期分别较  4  月  26  日变化-37.97BP  和  0.98BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周宽松。  
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧