兴证期货-纸浆月度报告：供给增加，造纸行业利润改善-190506

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        内容提要  
        行情回顾  
        上月纸浆期货价格先扬后抑。现货方面，5  月外盘漂针浆  CFR  报价涨跌互现，外盘漂阔浆  CFR  报价持稳。国内进口木浆市场价下跌，针叶浆下跌  125-150  元/吨、阔叶浆  300-305  元/吨。
        后市展望及策略建议  
        国际方面，2019  年  3  月全球木浆发运量提升，针叶浆和阔叶浆发运量增加。2019  年  3  月全球木浆企业月度库存天数有所下降，但是企业库存天数仍处于历史高位。港口木浆库存方面，欧洲地区库存继续增加，中国港口库存下降，但是港口木浆库存仍处于历史高位，压制国际纸浆价格。国内方面，2019  年  3  月我国漂阔浆进口量下降，漂针浆进口量增加。下游印刷用纸、生活用纸行业利润持续好转，造纸行业利润整体好转，后期对于漂针浆和漂阔浆的需求或将提升。库存方面，4  月中国港口木浆总库存  158.8  万吨，较前一月下降  19.6  万吨，降幅  11%，港口库存压力有所缓解，但是库存仍偏高。预计未来一个月纸浆价格在  5000-5300  区间震荡调整为主。