山西证券-石油化工行业周报：美油产量创新高，油价短期内受政治因素影响较大-190504

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        核心观点
        上周  WTI  原油、布伦特原油价格双双下跌。WTI  原油期货价格收于61.94  美元/桶，周跌幅  2.15%；布伦特原油价格收于  70.85  美元/桶，周跌幅  1.80%。上周美国原油产量升至纪录新高的  1230  万桶/日，过去一年内已经增长约  200  万桶/日，美国原油产量的增长已经一定程度上抵消了美国对伊朗和委内瑞拉实施经济制裁产生的供应缺口，市场加剧对于原油需求趋弱的担忧，油市有所下行。另外以沙特为首的  OPEC成员国依然推进减产行动，14  个  OPEC  成员国  4  月原油产量预计为3023  万桶/日，较  3  月减少了  9  万桶/日，触及  2015  年以来最低水平。4  月  11  个参与减产的  OPEC  成员国减产执行率达到  132%。我们认为油价近期受一些政治因素，决策波动的影响较大，例如美国总统特朗普  26  日致信欧佩克要求降价，结果油价  26  日应声下跌，未来重点关注地缘政治因素的影响，而供需方面，短期内其他地区的增产会抵消供应方面的影响，一旦市场受到不确定因素影响，对供应造成冲击，市场也会面临大幅波动。
        PX-PTA-涤纶长丝产业链方面，4  月底全国织机综合开机率  75.8%，环比有所下滑，下游终端需求订单降低，市场表现一般。受到  PTA  加工费的影响，PTA  装置检修未能完全兑现，如若后期二季度完全兑现检修，对于短期  PTA  行情而言有一定利好。上周丙烯市场价格重心持续走低，丙烯市场供应相对充足，下游  PP、丙烯酸等需求不足，预计  5月份仍有部分丙烯装置检修，后续市场仍处于供过于求状态。价差方面，PX-石脑油价差为  344.06  美元/吨，周跌幅  4.77%；乙烯-石脑油价差为  348.73  美元/吨，周涨幅  2.56%；PTA-二甲苯价差为  2429.6  元/吨，周涨幅  9.06%；涤纶  POY-PTA-MEG  价差为  1293.5  元/吨，周跌幅23.97%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  193.8  美元/吨，周跌幅  3.29%；丙烯酸-丙烯价差为  3858.84  元/吨，周跌幅  10.49%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  0.41%，同期上证指数下跌  0.26%，沪深  300指数上涨  0.62%，石油石化板块跑输沪深  300  指数  1.03  个百分点。上周石化各子板块普跌，其他石化、炼油、石油开采、油田服务、油品销售及仓储涨跌幅分别为  1.12%、-0.47%、-1.10%、-2.39%、-3.90%。
        行业动态
        去年我国海洋油气业实现增加值同比增  3.3%：  自然资源部网站日前公布  2018  年中国海洋经济统计公报显示，2018  年，我国海洋油气业全年实现增加值  1477  亿元，比上年增长  3.3%。公报显示，2018  年，受国内天然气需求增加影响，海洋天然气产量再创新高，达到  154  亿立方米，比上年增长  10.2%;海洋原油产量  4807  万吨，比上年下降  1.6%。根据公报，2018  年，海洋油气业、海洋矿业增加值占主要海洋产业增加值的比重分别为  4.4%、0.2%。（信息来源：中国电力新闻网）
        投资建议
        建议关注恒逸石化，作为国内  PTA、聚酯纤维的龙头企业，参控股  PTA产能达到  1350  万吨，聚酯参控股产能  630  万吨，具备体量优势。根据中国化学纤维工业协会的预测，预计  2016-2020  年国内涤纶长丝需求量以年均  2.4%的速度增长，2020  年将达到  3340  万吨左右，公司未来将充分受益行业景气红利。随着文莱项目的投产，公司上、中、下游逐步实现原料完全自给，实现  PX、PTA、聚酯（PET）产能匹配的均衡一体化产业链，盈利能力有望进一步强化。同时继续关注卫星石化、桐昆股份、恒力股份。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险