建信期货-铜锌月报-190429

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        观点摘要
        锌  ：锌矿加工费高位震荡，冶炼产能预计无明显增长，国内锌锭产出平稳，进口窗口预计持续关闭，5  月进口预计在2-5  万吨。下游消费旺季有所复苏，但不及去年，预计5  月去库水平2-3  万吨，LME  高升水吸引的库存转移预计力度将逐步减弱。宏观层面，在经济开局良好背景下，中国宽松政策或将放缓  ，货币政策以及房地产政策或将边际收紧，欧洲、日本经济持续走弱，美国经济韧性超预期，同时中美贸易战有望在5  月取得实质性突破，风险偏好将回升，或将进一步推升美元走强。整体判断基本面偏强，宏观层面利空增多，预计5  月锌价呈震荡偏强，  ZN1906  运行区间[21000,22600]。
        铜：铜矿原料供应依旧偏紧，而国内冶炼厂检修持续，5  月精铜产出预计将继续减少，国内废铜精废价差下降但持货商惜售情绪不减，供应端整体偏紧张。下游消费不及去年同期，且资金紧张，企业观望情绪增加，以销定产，备库减少，终端消费回升力度不及预期，预计5月基本面呈供需双弱局面。宏观层面，中国宽松政策或将边际收紧，美元上涨还将持续，利空铜价。预计5  月铜价震荡走弱，CU1907  运行区间[48200,50000]