兴证期货-豆类油脂月度报告：消费淡季，油脂低位震荡-190506

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        内容提要  
        行情回顾  
        4  月豆油维持震荡走低行情；油厂开工率同比低于去年水平，豆油供应压力不大，但豆油受需求放缓影响库存维持  130—140  万吨震荡。豆油期货、现货价格震荡走低；美国国内大豆压榨数据较好、出口受中国增加采购影响有所增加，但巨大的库存对价格利空。近期美国的洪涝灾害影响了玉米的种植，后期大豆的种植面积可能增加。南美大豆产量基本确定，巴西大豆产量达到1.17  万吨，阿根廷大豆产量达到  5550  万吨，供给宽松对大豆价格有一定利空影响。棕榈油库存维持震荡走高，接近  77  万吨；3  月马来棕榈油的产量预期同比增加，出口转差，期末库存降幅低于预期；目前来看，整体油脂维持供求宽松状态，消费淡季价格偏弱。
        后市展望及策略建议  
        进入  5  月以后，中美贸易谈判及进口美豆的关税税率将对国内豆类油脂价格有较大影响，但市场预期贸易争端解决概率较大。豆油的需求仍旧不乐观，但由于价格已经处于低位，可能维持低位区间震荡；东南亚棕榈油逐步进入到增产周期，对棕榈油价格利空，需求的恢复情况仍旧决定棕榈油的价格反弹幅度；综合来看，受消费淡季影响，油脂的需求放缓，整体油脂价格维持低位区间震荡概率较大。