太平洋证券-电气设备行业：光伏政策落地电池片火热，新能源车二季度业绩有望触底-190505

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        报告摘要  
        投资观点：一季度新能源车行业补贴政策延用  18  年补贴方案，下游抢装明显，行业整体业绩表现靓丽。我们判断二季度新能源车将继续抢装，但是在盈利端面临较大压力，二季度新能源车板块的业绩有望触底。新能源车板块中优质公司在回调过程中，长期配置价值逐步凸显。光伏方面，整体供应链价格整体稳定，五月不论单晶  PERC或常规多晶电池片订单都相当火热，一线电池厂皆呈供货紧张，二季度呈现淡季不淡，电池片本周率先出现价格落底并小幅反弹的情形。节前光伏政策终于落地，略好于预期，国内市场需求开始回升，依然看好今年国内光伏市场稳中求进和海外光伏市场内生性需求明显的趋势。
        新能源汽车：一季度新能源车抢装明显，行业整体业绩表现靓丽。一季度新能源车补贴政策延用  18  年补贴方案，新能源车  Q1销量  29.9万辆，同比增速  85.4%；动力电池  Q1  装机量  12.6GWh，同比增长181%。主要公司  Q1  扣非后归母净利润增速：下游比亚迪  225%，中游宁德时代  240%、亿纬锂能  175%、国轩高科  33%，四大材料中当升科技  39%、德方纳米  59%、天赐材料  80%、新宙邦  54%等。19Q2新能源车补贴政策采用过渡期方案：国补退坡  40%，地补取消，而  6月  25  日后开始执行  19  年补贴方案，国补退坡～50%。我们判断二季度新能源车行业将继续抢装，但是在盈利端面临较大压力，二季度新能源车板块的业绩有望触底。新能源车板块中优质公司在回调过程中，长期配置价值逐步凸显。建议关注：国轩高科（高度受益铁锂路线复活），当升科技（高镍三元正极材料），恩捷股份（湿法隔膜龙头），星源材质（干法隔膜龙头），宁德时代（具备全球竞争力的动力电池企业），亿纬锂能（海外市场取得突破性进展的动力电池企业）。给予以上公司“买入”评级。
        新能源发电：本周光伏方面，整体供应链价格整体稳定，五月不论单晶  PERC  或常规多晶电池片订单都相当火热，国内一线电池厂皆呈供货紧张，也由于二季度呈现淡季不淡，电池片本周率先出现价格落底并小幅反弹的情形。五一前光伏政策终于落地，略好于预期，国内市场需求开始回升，我们依然看好今年国内光伏市场稳中求进和海外光伏市场内生性需求明显的趋势，关注标的：隆基股份、通威股份、阳光电源。风电方面本周没有特别的消息，竞价政策虽然对于新项目的核准有着比较严格的规定，但是不影响已核准项目，抢装预期依然存在，我们认为在该政策下，抢装的平价项目比例会上升，若电网消纳乐观的话，风电制造端将继续收益。关注标的：金风科技、禾望电气、明阳智能。    
        工控储能：4  月制造业  PMI  为  50.1%，环比小幅回落  0.4  个百分点，指向制造业景气季节性回落，但仍居荣枯线之上。当前稳增长仍是政策着力点，去杠杆向稳杠杆转变。根据相关公司年报及一季报，印证了我们的判断，在人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改，龙头公司业绩增速显著高于行业平均，继续推荐行业业领军企业汇川技术及技术平台型公司麦格米特。储能方面，根据  CNESA  数据，2018  年新增投运的电网侧电化学储能规模206.8MW，占全年全国新增投运电化学储能规模的  36%，占各类储能应用之首。随着储能技术进步与成本下降，储能商业化有望提前进入高增长期。
        电力设备：国网对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，加快推进“三型两网、  世界一流”战略落地实施。当前，国网泛在电力物联网  2019  年建设方案最近已下发至省网公司，今年将开展  57  项任务中的  27  项重点任务。此外，稳增长、拉基建背景下特高压已重启，18/19  年将核准  12  条特高压线路，已核准  4  条，第二轮核准有望于二季度启动，建议关注。电网投资有望进入以电网数字化、智能化为代表的新一轮投资复苏周期，推荐国电南瑞、平高电气。
        风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。