西南证券-医药行业2019年5月投资策略：业绩为王、坚持轻药重医方向-190507

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        核  心  观  点
        237家医药上市公司2018年收入和归母净利润总额增速分别为18.3%和19.6%，2018Q4和2019Q1营业收入总额增长分别为12.1%和13.5%，归母净利润总额增长分别为-7.4%和7.3%。结合医药工业2018年累计收入和净利润同比增速分别为12.6%和9.5%，2019Q1分别为9.4%和7.6%，我们判断全年行业收入端整体或维持约10%增长，上市公司整体快于行业增长。考虑到2018年上半年的高基数，2019年行业净利润或为前低后高态势。从细分领域看，疫苗、CRO、药店、血制品和体外诊断等为代表的子行业仍保持快速增长态势。
        随着科创板设立加快医药产业升级，创新药械和创新治疗技术等细分领域将加速发展；对创新药产业链，尤其创新药标的估值形成较大影响。虽然仿制药带量采购及医保调整持续推进，回避受影响个股、对板块非理性影响有限。在坚持“轻药重医”的方向下，我们认为创新药产业链、政策相对友好增速有保障的医疗设备、2C器械及医疗服务等领域仍是投资主线。在当前市场波动加大的背景下，坚定配置产业趋势明确，业绩靓丽的个股，具体投资策略如下：
        业绩持续高增长，且不受医保控费影响的消费板块，重点推荐长春高新（000661）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）和莱美药业（300006）等；
        在国家鼓励创新和科创板推动下，创新产业链为战略性配置方向，重点推荐恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、药明康德（603259）、和药石科技（300725）等;
        坚持轻药重医，建议配置医疗器械板块，重点推荐迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、万东医疗（600055）、理邦仪器（300306）等；
        药店产业链位置重要、业绩提速增长，重点推荐老百姓（603883）、益丰药房（603939）等。
        风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。