华泰期货-聚烯烃日报：多重利空带动低开，情绪释放后下行空间有限-190507

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        PE：
        5  月  6  日中油华北出厂较上个交易日下降  50  至  8400  元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降  50  至  8200  元/吨（煤化工）；4  月  30  日，CFR  中国价格为  1021  美金/吨，折合完税价  8418  元/吨左右，进口利润-138  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LD-LLD价差分别为  0  和  400  元/吨。
        供给方面，今日  LL  比例  35.03%，生产比例、开工率大体持稳，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：兰州石化  17  万吨低压  5.3-6  月中、齐鲁石化  7  万吨低压  5.6-5.9等。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织  2017  年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国  PE  回料进口呈现断崖式下滑。2019  年目前公布了第  6  批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为  0  吨。需求端，地膜带动农膜需求走弱，预计  6、7  月份才会有所好转。
        聚烯烃石化  6  日早库：100（+12.5）万吨。
        观点：昨日  L  低开震荡，上游五一累库小幅超预期，石化小幅下调，挫伤市场交投，商家心态欠佳，随行跟跌出货。本周新增检修体量有所上升，但目前无论开工和供给均处高位，但有逐步好转的势头；外盘方面，PE  报价持稳，进口窗口因内盘跌幅而暂时关闭，5  月到港较多，出货压力较大，但短期因外盘挺价，进口窗口打开需要时间。需求端，地膜需求季节性旺季已经结束，当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。综合来看，今日因劳动节期间原油小幅回调，叠加特朗普有关贸易战传闻和假期累库小幅超预期等利空原因，价格低开，不过随着之后检修损失的增多，开工率将逐步有所下滑，石化去速应该仍会好于前期，同时当前  PE  油制生产利润较低，加之原油近期偏强，成本端支撑较强；同时聚烯烃进口升水加大，进口利润关闭，叠加劳动节后补库需求，市场虽有偏空情绪，但亦知进一步下跌空间有限，而下游库存原本不高，只是在等待契机进行抄底，故短期来看，中性偏弱走势，中期中性偏强。套利方面，PE  近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP  非标需求好转，LP  价差预计稳中有跌。
        策略：
        单边：短期中性谨慎偏空，中期中性谨慎偏多
        套利：LP  谨慎偏空
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动