万联证券-通信行业2019Q1基金持仓动态跟踪报告：公募持续加仓，5G 扩散至运营商、云计算-190429

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        行业核心观点：  
        公募基金持续加仓通信行业个股，持股偏好已由单一  5G  建设标的扩散至运营商混改和云计算。在已披露的  2019Q1  公募基金持股中，申万一级通信行业个股持股市值已达  192.31  亿元，虽同比下降  10.10%，但环比上升  50.84%；公募基金持有行业个股市值在持有股票总市值占比已上升至  1.98%，环比增长  16.20%，在  28  个申万一级行业分类中排名第  16  位。    
        投资要点：  
        公募尚未大力配置通信板块：从公募基金前十大持仓维度来看，本季度内公募前十大持仓股票总市值为9695.81  亿元，环比上升  28.93%；同期通信行业板块总市值为  12955.46  亿元，环比上升  34.22%。而公募基金前十大持仓通信行业股票市值占通信行业总市值比为1.48%，环比仅上升  12.12%，表明公募基金虽持续加仓，但并不是本季度通信行业大涨的主要推力。
        基金配置仍处于低位，后期加仓空间较大：自  2018Q2  基金持有股票总市值占比触底以来，2018Q3-2019Q1  已经连续三季度环比增长，本季度环比增速更是达到16.20%，季度持仓呈加速增长态势；从近三年历史数据来看，基金持有股票总市值占比峰值为  3.90%，2019Q1数据仅为  1.97%，我们预测后市基金在行业的配比还将拥有较大的加仓空间。
        公募配置由  5G  产业链扩散：  2019Q1  基金增持股数排名前五的申万通信行业个股分别为中国联通（600050.SH）、中光防雷（300414.SZ）、光环新网（300383.SZ）、华星创业（300025.SZ）、和中兴通讯（000063.SZ）。2018Q4获得增持排名前五位的公司中，有  4  家公司是  5G  产业链中的网络设备供应商，对比上期，2019Q1  仅一家  5G  概念股上榜，5G  龙头股中兴通讯连续三季度获机构增持，公募配置由  5G  主题扩散，混改、云计算等主题获得公募青睐。  
        风险因素：5G  建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。