万联证券-保险行业2019年3月保费数据跟踪：健康险支撑行业保费增长-190506

《万联证券-保险行业2019年3月保费数据跟踪：健康险支撑行业保费增长-190506（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-保险行业2019年3月保费数据跟踪：健康险支撑行业保费增长-190506（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        行业核心观点：  
        3  月行业保费增速继续下滑，但年累计增速仍然达到  15.9%，从上市险企一季报看，国寿新业务价值同比增长  28.3%，平安增长  6.1%，新华预计增速有望达到  10%，负债端总体表现不错。截至  4  月  30日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险  PEV（2019E）分别为  0.94、1.32、0.84、0.88  倍，估值仍处于较低水平，当前我们仍然认为利率下行预期是目前为数不多的制约保险股表现的潜在不利因素，全年利率走势可能会有反复震荡，但只要不出现超预期下行，保险股在寿险业务复苏、权益市场上行带来业绩反弹、价值较快增长背景下，估值有望继续提升，维持保险行业“强于大市”评级，推荐保障型业务转型较好、业绩弹性较高的纯寿险标的。
          
        投资要点：  
        行业保费增速继续下滑，仅健康险保持快速增长：全行业  1-3月保费收入  16322  亿，同比增长  15.9%（前值  19.9%），增速继续下滑的主要原因是寿险保费年累计增速从  2  月的  19.7%降至14.3%。3  月单月寿险保费增速仅为  0.1%，财险保费增速5.6%，健康险增速  32.4%，仍然保持快速增长，但难改行业增速下滑态势。
        人身险、财产险公司单月保费均个位数增长：人身险公司  3  月保费  3439  亿，同比增长  6.2%，国寿平安太保新华市场份额合计  47.0%，环比小幅上升  0.4pct，但同比仍下降  3.5pct，中小寿险公司保费增速优于大公司。财产险公司  3  月保费  1244亿，同比增长  8.7%，其中车险  707  亿，占比  56.8%，年累计占比  57.7%。人太平三巨头市场份额  66.5%，环比下降  0.2pct。
        行业总资产、净资产保持两位数增长：3  月末行业总资产19.11  万亿，同比增长  10.9%，资金运用余额  17.06  万亿，同比增长  11.7%，增速保持两位数。同时受益于股市回升，沪深300  指数  3  月继续上涨  5.53%，投资端改善推动行业净资产  3月同比增长  14.8%（前值  12.7%）至  22601  亿。资产配置方面，银行存款、债券、股基分别占比  15.4%、33.3%、12.4%，环比变动  0.4、-0.6、-0.1pct。  
        风险因素：保障型业务销售不及预期、利率超预期下行、权益市场大幅下跌。