安信证券-东华软件-002065-业绩符合预期，与腾讯业务合作持续深化-190430

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        业绩符合预期。公司  2018  年实现  84.71  亿元，较上年同期增  16.19%；净利润为8.06  亿元，较上年同期增  21.48%。2019  年一季度实现营收  16.38  亿元，较上年同期增  17.00%；净利润为  1.55  亿元，较上年同期增  15.06%。
        经营性现金流大幅提升，商誉减值风险部分释放。公司  2018  年经营活动产生的现金流量净额为  3.51  亿元，同比增长  109.60%。公司  2018  年对子公司深圳至高、威锐达、东华万兴计提商誉减值准备共计  2.26  亿元，释放部分商誉减值风险。
        各业务线保持稳健增长态势。公司  2018  年各条业务线保持稳健增长态势，分行业来看：1）健康行业：实现营收  11.01  亿元，同比增长  35.35%；2）金融行业：实现营收  42.97  亿元，同比增长  23.12%；3）能源行业：实现营收  9.43  亿元，同比增长  3.1%；4）政府行业：实现营收  6  亿元，同比增长  5.43%；5）互联网及计算机行业：实现营收  3.02  亿元，同比增长  6.28%；6）通信行业实现营收  5.6  亿，同比增长  8.66%。值得注意的是，公司披露了云业务相关数据，2018  年云计算产品及服务累计实现营业收入  9.07  亿。
        与腾讯业务合作持续深化。公司  2018  年和腾讯在智慧医疗、智慧城市和智慧金融等领域展开深度战略合作并取得了重大进展。在智慧医疗方面，公司全资子公司东华医为联手腾讯云发布“一链三云”战略和“六大解决方案”，推出“一链三云”战略中的医疗云产品“iMedical  Cloud  云  HIS  生态系统”，联合行业中“灯塔”客户完成行业“智慧医联体”等标杆项目。在智慧城市方面，东华智慧城市集团携手腾讯云等合作伙伴发布了“Harrydata”大数据平台和“东华智慧城市超级大脑”等产品，联合腾讯云启动粤港澳大湾区人才基地部署与市场开发，依托腾讯成熟的技术完成服务团队升级与组织结构优化。在智慧金融方面，公司与腾讯云在互联网金融领域展开深度合作，合力打造金融智汇平台，并在银企聚合平台、企业核算服务平台、金融大数据平台上实现和腾讯云技术与业务上的对接。
        投资建议：公司主营业务保持稳健增长的同时，与腾讯开展的创新业务合作不断深化，我们看好公司未来的发展前景。预计公司  2019、2020  年  EPS  为  0.32、0.37  元，维持买入-A  评级，6  个月目标价  10  元。
        风险提示：商誉减值风险；合作进度不及预期风险；系统集成业务毛利率继续下滑风险。