民生证券-量化监控及热点解析2019年第16期：短期建议关注防御类的低波动率、高质量因子-190429

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        报告摘要：
        市场监控：换手率持续下行，回落至春节后第二周水平
        市场估值：大盘估值处中低位，中小盘指数估值仍处低位
        行业估值：多数行业仍处中位数下，周期仍处历史较低位
        市场换手率：换手率持续下行，回落至春节后第二周水平
        行业换手率：多数行业持续降温，消费板块逆市升温
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
        情绪监控：货币政策预期反应剧烈，避险情绪浓烈
        我们前一周周报提到受市场主逻辑货币政策预期出现分歧的影响，上周可能会确立市场方向，重点观察市场对此的反应，从结果上看，市场反应剧烈，不仅体现在大幅下跌上，而且上周出现春节后首次浓烈的避险情绪。特别是上周四，从更能代表情绪的中证  1000  指数看，无论是跌幅还是下跌股票数量看都是去年  11月  23  日以来的最差单日，从结构上看，防御属性的板块和风格跌幅亦较小，市场可能呈持续调整态势
        风格监控：中长期建议关注低估值、中小市值因子，短期建议关注防御类的低波动率、高质量因子
        上周大市值、长期动量、低波动率、低流动性、高质量因子表现强势，高杠杆率、低估值因子出现回撤，整体风格体现为明显的防御属性。本月中小市值、低估值、短期反转、低流动性、低波动率、高财务杠杆因子表现较突出，高质量、高成长因子持续回撤
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，故而受益于春节后融资环境确认改善带来的中小市值和低估值表现突出，高质量大幅回撤，印证了我们年度风格策略的观点：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束
        短期来看，随着市场的避险情绪增强，建议关注防御类的低波动率、高质量因子
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现