浙商证券-汽车整车行业专题报告：供给驱动新能源车超预期-210908

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报告导读8月乘用车零售销量145.3万辆，同比-14.7%，主要受芯片供给影响；新能源汽车逆势增长，批发渗透率超20%，呈现出对传统车的强替代作用。

新能源产业链将受益于全球电动化，同时，自主品牌崛起正当时。

投资要点受缺芯影响，8月汽车销量下滑8月狭义乘用车批发销量151.2万辆，同比下滑12.9%，1-8月批发1284.3万辆，同比增长16.2%。

销量较去年同期下滑主要有两方面原因：一是去年同期基数较高；二是芯片供给不足。

8月马来西亚疫情导致部分芯片企业停产，进而影响到国内乘用车产量和批发，随着东南亚疫情得到控制，芯片企业逐渐复产，预计9月芯片供给端将会改善，行业产销有望改善。

自主正崛起，头部自主快速增长8月自主品牌零售60万辆，同/环比分别为6%/-5%，相对2019年8月同比增长10%。

自主品牌国内零售份额为42.1%，同比增加8.3pct。

头部自主崛起势头强劲，其中比亚迪8月乘用车销量6.8万辆，同比增长90.5%，市占率提升至4.6%，广汽埃安、上汽乘用车等品牌同比均呈高幅增长。

新能源替代，头部车企逐步分化新能源乘用车与传统车走势形成鲜明对比，8月批发销量为30.4万辆，同/环比增长202%/23.7%，达到我们月中预期的上限，销量超预期；批发/零售渗透率分别为20.1%/17.1%，再创新高。

新能源车企表现分化，比亚迪6.1万辆、特斯拉4.4万辆、通用五菱4.4万辆、上汽乘用车1.7辆、广汽埃安1.2辆；新势力小鹏/理想/理想销量亮眼，哪吒/零跑等二线新势力逐步崛起。

投资策略8月乘用车整体批发和零售销量均出现不同程度的下滑，除去年同期销量基数较高外，芯片供给不足也是重要的影响因素，短期芯片对汽车板块存在一定的扰动，但预计四季度芯片供给将逐月改善，经销商库存较低，行业有望补库存。

从结构上来看，新能源车销量超出市场预期，自主品牌同比实现正增长，站在当前时点，我们认为汽车板块的投资应该轻总量、重结构，新能源车和自主品牌将会成为未来的投资主线。

新能源车月度渗透率已经超过15%，处于新技术渗透率10%-50%的快速提升的区间，8月销量的超预期印证了我们的观点，因此建议增配新能源车。

新能源：我们认为新能源板块未来仍有较好的行情，主要催化因素有两点，一是新能源车销量的超预期，二是国内新能源产业链受益于全球电动化。

重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、富临精工等；乘用车：自主品牌在电动智能化时代崛起势不可挡，头部自主市场份额有望持续提升，重点推荐吉利汽车、长城汽车，近期比亚迪回调，考虑到下半年动力电池外供的催化，建议重点关注；零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，重点关注中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

风险提示乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。