川财证券-消费行业点评：无糖饮料市场发展带动上游天然代糖产业崛起-210908

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事件9月3日，服贸会期间，首届中国饮品健康消费论坛在京举办，会上发布《健康中国饮料食品减糖行动白皮书(2021)》，指出我国无糖饮料行业未来发展空间较大，预测行业在未来的数年内能保持两位数增长率，到2027年我国无糖饮料市场规模有望达276.6亿元。

点评消费者健康意识提升，我国无糖饮料市场迎来快速发展期。

长期的不良饮食习惯导致我国糖尿病患病人数持续上升，2013-2019年我国糖尿病患病人数从0.98亿人上升至1.16亿人，患病率超10%。

对健康的重视推动消费者购买无糖饮料意愿持续上升，益普索消费者调研结果显示，2020年84%的受访者比过去更加关注健康，更愿意购买无糖产品的受访消费者达78%。

随着我国消费者对自身健康重视程度的加强，无糖饮料行业迎来快速增长期，《报告》数据显示2014-2019年我国无糖饮料市场规模复合增长率在40%以上。

目前我国无糖饮料渗透率较低，行业未来发展空间较大，《报告》指出截至2021年我国无糖饮料渗透率将进一步上升至4.07%，但与日本（无糖茶饮占比超80%、无糖碳酸饮料占比44.6%）、英国（无糖碳酸饮料占比达63.0%）等国的无糖饮料渗透率相比，我国渗透率仍然偏低，未来发展潜力较大。

相关政策的实施或进一步推动行业增长。

2019年国务院发布《健康中国行动（2019—2030年）》等相关文件，鼓励全社会参与减盐、减油、减糖，提出人均每日添加糖摄入量不高于25g。

同时，文件提出将研究完善盐、油、糖包装标准，到2022年和2030年，实现成人肥胖增长率持续减缓。

我国对居民健康日益重视，相关健康战略、政策的推出将有利于无糖饮料行业实现进一步发展。

无糖饮料市场规模快速扩张下，上游代糖行业迎来发展新机遇。

随着消费者健康意识提升，无糖饮料消费量持续增长，叠加对天然代糖原料的偏好，推动我国以赤藓糖醇为首的天然代糖产业实现较快发展。

数据显示，中国赤藓糖醇年产量从2015年的1.80万吨增长到2020年的6.28万吨，年复合增速达23.15%，赤藓糖醇产值占中国甜味剂市场总产值的份额从2015年的4.0%增长到2019年的6.4%。

随着我国无糖饮料行业的快速增长，赤藓糖醇行业预计在长期保持良好增速，而甜叶菊、木糖醇等其他天然代糖产业或也迎来发展新机遇。

投资建议：无糖饮料已成为我国饮料行业较快增长品类，消费者对健康饮食的关注度持续提升将在长期内推动行业维持良好增速，建议关注在相关领域实现布局的饮料企业以及上游代糖行业头部企业。

风险提示：疫情带来的不确定性风险；食品安全风险。