中国民生银行-每周要闻分析2019年第17期总第193期-190506

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美国：数据喜忧参半，美联储按兵不动
        当地时间  5  月  1  日下午，美联储公开市场委员会（FOMC）结束了为期两日的议息会议。会议决定维持联邦基金利率在  2.25%至  2.5%的区间不变，继续表示对未来政策调整保持“耐心”，符合市场预期。在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔否认了短期内降息的可能性。
        美联储声明称，自  3  月议息会议以来，美国劳动力市场依然强劲，经济活动以稳健的速度增长。近几个月就业增长稳健，失业率依然很低，仅为  3.8%，为  50  年来最低水平。
        但同时指出，家庭支出和商业固定投资的增长在第一季度放缓；通胀下降，且低于  2%的通胀目标。
        美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上称，美国经济总体继续保持在健康的路径，当前的政策立场是“合适的”，无“强有力的证据”支持加息或降息。这表明，美联储对未来政策调整仍保持观望态度，暗示利率不变将保持一段时间。
        此次会议上，FOMC  官员们还一致同意降低对银行在美联储储备的利率  0.05%，从此前的  2.4%降至  2.35%。这一技术性调整是为改善美联储对隔夜金融市场的政策执行，并不直接对经济产生影响。
        上周美国还公布了  4  月份的  PMI、物价和就业数据，总体来看喜忧参半。
        美国  4  月  ISM  制造业  PMI  实际录得  52.8%，低于前值55.3%，也低于预期值  2.2  个百分点，创  2016  年  10  月以来最低水平。ISM  非制造业  PMI  数据为  55.5%，低于预期的57.2%，创近  20  个月新低。
        美国  3  月核心  PCE  物价指数同比涨幅仅为  1.6%，低于上月的  1.7%，以及  2018  年  12  月的  2%。但就业市场保持强劲增长。4  月份新增非农就业岗位  26.3  万个，远高于预期的18.5  万个，接近于  ADP  就业岗位的  27.5  万个。薪资环比增长  0.2%，同比为  3.2%，均比预期低  0.1%。失业率降至  3.6%，但劳动参与率下降至  62.8%。
        点评：
        美联储  5  月议息会议维持利率不变，强调继续对未来政策调整保持“耐心”，基本符合市场预期。但联储主席鲍威尔在新闻发布会上的偏“鹰派”表态，让市场略感意外。
        鲍威尔在发布会上指出，一季度核心通胀走软与美联储加息没有关联，美国通胀水平可能受到了“暂时性（transitory）”因素，如资产组合管理、服装价格以及机票价格的压制等，因此没有收紧或放松货币政策的倾向。受这一讲话提振，美元指数一度冲高，但并未涨破  98  关口，显示出市场对于鲍威尔的鹰派表态仍有疑虑。
        目前美联储最为关注的两个指标出现了不同态势，使得货币政策左右为难：物价方面，4  月份核心  PCE  物价指数同比上涨  1.6%，自去年  12  月以来已经连续下滑，因此，特朗普和一些政府官员认为美联储应该降息。
        但另一方面，就业市场却表现强劲。4  月非农新增就业  26.3  万个，ADP  新增就业  27.5万个，均超出市场预期。失业率降至  3.6%，这是近  50  年来的最低水平，薪资涨幅虽略低点于预期，但仍处于上涨通道。这些数据与美联储议息会议声明保持一致，表明美国经济仍处于健康状态，降息理由不足。
        在美联储内部也有不同声音。如芝加哥联储主席埃文斯、克利夫兰联储主席梅斯特以及圣路易斯联储主席布拉德都对通胀表示担忧，认为核心通胀率的疲软未必是暂时因素，货币政策需密切关注物价表现。
        但就目前情况来看，由于中美贸易争端在逐渐缓和，资本市场仍处于牛市，经济基本面仍然健康，就业市场增长强劲，核心物价水平偏低并不足以动摇美联储的态度。如鲍威尔在发布会上所言，“目前不认为有必要朝任何一个方向改变利率”。预计未来几次议息会议美联储仍将保持按兵不动状态，直至经济数据给出更明显的方向为止。（王静文）