光大证券-奥克股份-300082-2018年年报和2019年一季报点评：全国布局完成，业绩保持高速增长-190430

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        ◆事件：
        公司4月29日晚发布了2018年年报和一季报：2018年实现营收74.49亿元，同比增长  30.71%；实现归属于上市公司股东的净利润为  3.25  亿元，同比增长  55.49%；2019  年一季度实现营收  14.46  亿元，同比增长  17.76%；实现归属于上市公司股东的净利润  5752.64  万元，同比增长  88.63%。
        ◆点评：
        1.    公司  2018  年净利润  3.25  亿元，和我们之前预测高度吻合，2019年一季度继续保持高速增长。2018  年公司主营产品减水剂聚醚单体产销两旺，减水剂聚醚单体同比销量增长约  22.62%，2019  年一季度销量继续保持高速增长，聚醚单体实现销量  14.21  万吨，同比增长  43.39%。
        2.    公司完成了全国百万吨乙氧基化产能项目的战略布局，并将在四川奥克的股份从  51%提升到  87.75%，对西南地区环氧乙烷资源以及聚羧酸减水剂聚醚单体市场的控制大大加强，这也契合了国家基建补短板政策对西部地区的支持。
        3.    公司  DMC  项目在  2018  年  12  月  21  日通过了中国石油和化学工业联合会鉴定委员会的科技成果鉴定，与会院士专家一致给予高度评价，认为公司与中科院过程所研发的固载离子液体催化环氧乙烷、二氧化碳转化制备碳酸二甲酯/乙二醇绿色工艺为“世界首创，国际领先”。
        ◆投资建议：
        四川奥克  2018  年技改完成后，产能提升明显，公司在四川奥克的股份提升了  87.75%，这将成为公司  2019  年业绩增长的重要来源；此外在基建补短板政策的支持下，国内基建有望持续回暖，聚醚单体的需求增速有望提高。我们维持  2019-2020  年、新增  2021  年业绩预测，预计  2019-2021年  EPS  为  0.70、0.83、0.98  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        宏观经济下滑，基建投资大幅放缓；煤制乙二醇大量投产。