长城国瑞证券-电气设备与新能源行业双周报2019年第9期（总第144期）：静待行业景气回升，持续择优择强-190507

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        行情回顾：  
        截至本报告期末，电气设备指数  2019  年累计涨幅  24.54%，沪深  300  指数同期涨幅  29.98%。最近一年,  电气设备指数跌幅为10.54%，沪深  300  指数涨幅为  3.67%。行业整体  PE  估值回升至30.01  倍，企业估值倍数（EV/EBITDA）为  16.48  倍，接近均值正1  倍标准差。自  2015  年以来，电气设备行业  EV/EBITDA  始终均未能突破均值正  1  倍标准差的估值极限，值得引起注意。
        电气设备行业  193  家上市公司已全部披露  2018  年年报及  2019年一季报。2018  年，电气设备行业归属母公司净利润合计约  248.88亿元，同比下降  48.13%，行业整体  ROE  为  3.36%，A  股整体  ROE为  9.77%。2019  年一季度，电气设备行业归属母公司净利润合计约  86.31  亿元，同比增长  19.92%，行业整体  ROE  为  1.13%，A  股整体  ROE  为  2.81%。整体上，电气设备行业景气及盈利能力尚未见明显改善，扣除独角兽宁德时代的增长贡献，电气设备行业  2019年一季度增长仅为  10.24%，与全部  A  股的增长率基本持平。另一方，电气设备行业负债压力仍然持续增加，2018  年，行业整体带息债务合计约  3789.78  亿元，同比增长  16.29%，2019  年一季度，行业整体带息负债合计约  3994.82  亿元，同比增长  17.39%。鉴于行业整体景气未见明显改善，建议持续关注盈利能力强、成长性良好的细分行业龙头，择优择强。
        截止本报告期末，共有  24  家电新行业上市公司发布了  2019  年半年度业绩预告，其中  9  家预增，2  家略增，1  家续盈，1  家扭亏，2  家首亏，4  家预减，2  家增亏，1  家续亏，2  家不确定。
        行业动态：  
        ◆国家发改委正式发布  2019  年光伏电价政策相关文件4  月  30  日，国家发改委发布了业内期盼已久的  2019  年光伏上网电价政策：
        1、集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价。综合考虑技术进步等多方面因素，将纳入国家财政补贴范围的  I~III  类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时  0.40  元(含税，下同)、0.45  元、0.55  元。
        2、纳入  2019  年财政补贴规模，采用“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式（即除户用以外的分布式）光伏发电项目，全发电量补贴标准调整为每千瓦时  0.10  元。
        3、户用分布式光伏此前已明确了单独电价政策，按照全发电量  0.18  元/千瓦时补贴。
        4、村级光伏扶贫电站电价不变，任按照每千瓦时  0.65、0.75、0.85  元执行。【国家发改委】
        ◆国家能源局：2019  年一季度风电并网运行情况
        据行业统计，2019  年  1-3  月，全国新增风电装机容量  478  万千瓦，其中海上风电  12  万千瓦，累计并网装机容量达到  1.89  亿千瓦。2019  年  1-3  月，全国风电发电量  1041  亿千瓦时，同比增长6.3%；全国平均风电利用小时数  556  小时，同比下降  37  小时。1-3  月，全国弃风电量  43  亿千瓦时，同比减少  48  亿千瓦时；全国平均弃风率  4.0%，弃风率同比下降  4.5  个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。
        2019  年  1-3  月，平均利用小时数较高的省份是云南（1078  小时）、四川（1048  小时）。
        2019年1-3月，弃风仍较为严重的地区是新疆（弃风率15.2%、弃风电量  13.7  亿千瓦时）、甘肃（弃风率  9.5%、弃风电量  5.5  亿千瓦时）、内蒙古（弃风率  7.4%、弃风电量  13.0  亿千瓦时）。【国家能源局】
        风险提示：
        光伏装机不及预期；新能源汽车销量不及预期；风电消纳和装机情况不及预期；核电项目审批重启进程不及预期、电力市场化改革进度不及预期等。