华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：倘若社融增速回升，哪些行业板块的投资机会较大-210908

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7月社会融资规模当月同比-37.6%，累计同比-16.6%，存量同比10.7%，均处于历史低位，近期财政政策定调走向积极，地方债发行预计放量，7月社融增速可能已是年内低点，未来天平预计向宽信用倾斜，预期社融也将有所回升，那么哪些行业会受益于社融回升呢？分析发现，在行业分布上，房地产、基建、休闲服务以及钢铁、采掘这类周期行业有一定概率会受益于社融上行，结合今年以来的股价表现，房地产、基建、休闲服务处于明显滞涨阶段，而一旦社融增速拐头向上，这几个行业超跌反弹的概率可能更大，可以适当关注。

在宽基指数中，上证50对社融趋势相对敏感一些，结合社融预期将有所回升，上证50指数可能会有一定机会。

此外，从上证50指数与中证全指的估值对比看，由于上证50前期的大幅下跌，当前其相较于中证全指的估值已处于过去三年的相对低位，本身也具备估值修复的动力，从博取超跌反弹的角度考虑，预期社融增速上行的逻辑演绎下，上证50指数或许是阶段性一个可以考虑的标的。

公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.30%、0.32%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率5.74%、2.12%、1.02%、0.81%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率0.78%、3.35%、2.24%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率0.31%、7.11%、1.20%、7.39%。

市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，估值和盈利因子表现突出，同时贝塔和高杠杆因子表现稳定，反转和低流动性因子表现不佳。

从过去一年来看，贝塔因子收益风险比最为突出，而反转、估值和底流动性因子表现较差行业配置策略跟踪：过去一个月景气度因子、动量因子、估值因子表现较好，波动率因子表现不佳。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。