国泰君安-香港市场季度展望及行业更新-190411

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        摘要
        截至  2019  年  4  月  4  日，恒生指数按季环比上涨  16.8%（年初至今上涨  15.8%）至  29,936  点，国企指数按季环比上涨  16.6%（年初至今上涨  15.5%）至  11,692  点。2019  年  1  季度主要市场消息：1）国内经济指标现企稳迹象。2）多维度逆周期调节政策推出支持经济企稳。3）资本市场改革措施持续推进，A  股大幅回暖。4）中美贸易谈判稳步推进。5）美联储或在2019  年暂停加息同时将结束资产负债表正常化进程。6）英国脱欧问题持续恶化，欧央行考虑定向长期再融资操作(TLTRO)。7）港美息差维持高位，港元汇率承压。8）石油价格一季度大幅回升。9）人民币汇率于  2019  年一季度保持强势。
        国内第  2  季度经济数据受政策支撑有望企稳回升，全面改革有望快速推进。我们预计第  2  季度货币供给仍将维持稳健充裕，M2  同比增速有望保持平稳，新增社会融资规模增速预计将企稳回升，但总体广义货币  M2  和新增社会融资规模增速将与国内生产总值名义增速相匹配。实际利率水平将保持低位。CPI  受猪肉价格上涨推动大概率稳步回升，PPI  受开工季节旺季及持续回升的油价支撑将逐步企稳。固定资产投资数据在基建的推动下将逐步复苏。消费领域有望在多项利好消费的政策推动下逐步企稳回升。在中央推动扩大进口的政策理念下，贸易顺差预计将继续收窄但结构将持续优化。科创板进程将稳步推进，各领域改革措施有望快速落地。关于贸易赤字问题，预计中美贸易谈判将有突破。但关于双方意识形态的问题仍待时间解决。
        港股将维持震荡走势。中国经济在逆周期政策调节的支持下逐步企稳。中美贸易谈判仍然稳步推进。美联储多数官员表态赞成  2019  年暂停加息并计划于  9  月结束缩表进程。同时欧央行考虑重回量化宽松。但是持续上行的油价可能成为市场的风险点，截至  2019  年  4  月  4  日，WTI  原油期货指数年初至今涨  33.43%至  62.10  美元/桶。英国脱欧问题及诸多龙头企业  2018年财报业绩不及预期短期内可能施压资本市场。在流动性预期向好及中国经济基本面现逐步改善的背景下，我们预计港股将维持震荡走势。当前我们看好新能源（风电、太阳能、天然气）、基建、水泥建材及消费（酒店）行业。同时博彩、地产、保险、消费（服装和日用品）行业具备阶段性交易机会。