安信证券-金智科技-002090-携手大全集团，共同布局泛在电力物联网-190507

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        ■事件：近日，公司公告与大全集团有限公司（简称“大全集团”）签订《战略合作框架协议》，双方将在泛在电力物联网建设、综合能源服务、新能源发电及轨道交通等领域展开全方位合作。
        ■金智科技是智慧能源和智慧城市领军企业。公司成立初期主要提供校园网络与信息系统建设集成服务，1997  年公司开始涉足电力自动化领域。2010  年起，沿着信息化和自动化的发展主线，公司开始持续的外延扩张，进一步夯实公司的业务版图。在智慧能源业务板块，公司已经完成了电力自动化业务整个产业链的战略布局。在智慧城市板块，公司以信息融合平台为核心，形成面向信息基础设施、行业智能应用、运营服务管理的智慧城市三维业务架构。
        ■泛在电力物联网建设将带来发展新机遇。国网于  2019  年  3  月提出全面部署泛在电力物联网建设，两步走战略，计划  2024  年全面建成泛在电力物联网。2019  年将是启动元年，年度建设方案近期已下发，从对内、对外等六大层面提出  57  项建设任务，其中  27  项将在  2019  年重点开展。公司变电站综合自动化、配电自动化、线路监测、巡检机器人、信息通信基础设施等相关产品及业务都属于泛在电力物联网感层和网络层的重要范畴，有望迎来发展新机遇。
        ■与大全集团合作，强强联手而已泛在电力物联网建设。大全集团始建于  1965  年，是电气、新能源、轨道交通领域的领先制造商，先后被评为国家创新型企业、国家重点高新技术企和中国民营企业  500  强。此次战略合作，将充分融合大全在电力一次设备和金智科技在二次设备各自领域的优势，有助于推动电力“一、二次深度融合”、“自动化及信息化两化融合”，提前布局即将落地展开的泛在电力物联网基础设施建设。
        ■双方还将积极布局泛在电力物联网应用场景。综合能源服务是国网泛在电力物联网主要应用场景之一，也是公司重点布局业务方向。根据国网能研院研究，从综合能源服务基础业务和终端能源需求两方面测算，2020  年我国综合能源服务市场潜力规模可达  5,000-6,000  亿元。2019  年  4  月  11  日，公司与国网江苏综合能源签订长期战略合作协议，探索未来泛在电力物联网综合能源服务应用的示范模式。此次与大全集团的合作，也将综合能源服务列为重点，双方将合作研究开发综合能源服务领域的核心产品和解决方案，共同开拓新能源、分布式能源、多能互补、能效与节能管理等综合能源服务业务。
        ■调整业务结构，战略聚焦自动化与信息化。公司当前正积极调整业务结构，战略意图逐步清晰，未来将沿信息化与自动化聚焦智慧能源和智慧城市，并在泛在电力物联网架构下全面推进两大业务版图的聚合共生。2018  年  12  月，公司剥离所持南京隧桥  10%股权给集团；2019  年  4  月，公司将  EPC  业务主体乾华电力转让给金智集团；19Q1  期间转让保加利亚  Brezovo  电站（3MW）和  Bul-Group  电站（5MW）100%股权。未来，不排除公司将进一步做业务整合，推动业务高度聚焦与深度融合。
        ■投资建议：我们预计公司  2019  年-2021  年的收入增速分别为  4.3%、6.0%、13.3%，净利润增速分别为  117.7%、27.9%、27.3%。维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为  32.00  元。
        ■风险提示：国网泛在电力物联网推进缓慢；双方合作进展不力；公司内部业务整合不力。