万联证券-机械设备行业周观点：头部企业业绩增长较快，持续关注工程机械龙头-190507

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        【本周核心观点】：  
        一季报业绩改善，行业龙头优势明显  
        截至  2019  年  4  月  30  日，机械设备板块一季报披露完毕，申万机械设备板块  328  家企业中，2019  年一季度归母净利润增速超过  100%的有  48  家，增速在  0-100%的有  142家，增速<0%的有  138  家。整体来看，归母净利润保持正增长的企业占比为  57.9%，较  2018  年年报数据有了明显的增长。此外，2019  年一季度机械设备板块行业龙头表现亮眼，全年业绩有保障。  
        工程机械板块头部企业具有明显的优势。据中国工程机械工业协会统计，  2019  年一季度，三一重工、徐工徐两家龙头企业的一季度挖机销量分别为  19592、10038  台，市占率分别为  26.2%、13.4%，较  2018  年  12  月分别上涨了  1.9%、1.7%。从销量结构上来看，行业龙头的优势扩大，市场继续向龙头集中。从业绩方面来看，申万工程机械板块  14  家企业中大部分实现了营业收入和利润的正增长，其中三一重工、中联重科、徐工机械三家头部企业表现优异，营业收入同比增长  75.4%、41.8%、33.7%，归母净利润同比增长  114.7%、166.0%、102.7%。  
        铁路设备板块公司分化较为明显，绝对龙头中国中车一季度业绩表现值得关注。在申万工程机械板块  9  家企业中，中国中车、神州高铁、众合科技、祥和实业均在  2019年一季度实现了业绩的大幅增长，其中中国中车营业收入、归母净利润增速分别为  20.5%、40.1%，大幅超出市场预期。  
        【投资建议】：  
        建议关注一季报业绩超出预期的个股，以及工程机械行业龙头企业，同时应注意中美贸易摩擦带来的结构性风险。
        【投资要点】：  
        节前一周（2019.4.29-2019.4.30）申万机械设备行业指数涨幅为-1.89%，同期沪深  300  指数涨幅为  0.62%，机械行业相对沪深  300  指数跑输  2.51  个百分点。申万  28  个一级行业中  6  个行业上涨，22  个下跌，其中机械设备行业排名第  19  位，总体表现位于下游。
        个股方面：上周机械设备行业涨幅靠前的个股有：东音股份（21.02%）、宁波东力（20.94%）、凌霄泵业（8.31%）、豪迈科技（6.00%）、世嘉科技（4.76%）等；个股跌幅前五为：法尔胜（-19.01%）、中金环境（-19.01%）、香山股份（-19.00%）、天翔环境（-18.86%）、紫天科技（-18.38%）。
        板块估值：2019  年  4  月  30  日申万机械设备板块整体  PETTM为32.64  倍，估值水平处于  27.64%分位。机械设备行业的估值从2015  年中的高点以来不断下调，2019  年  2  月开始回升，目前位于历史低位水平。
        【风险提示】：  
        经济、政策、国际环境变化风险，基建、房地产投资不及预期风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险。