信达证券-新益昌-688383-亿元订单落地，业绩高增可期-210908

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事件：9月8日，新益昌发布公告，公司于9月7日与苏州晶台光电签订“购销合同”，合同金额为1.07亿元。

点评：亿元订单落地，业绩高增可期。

晶台光电是国内领先的LED封装产品供应商，主营业务为户内/户外小间距直显产品，同时亦布局了P0.6-1.5的COBminiLED直显和POBminiLED背光。

晶台光电与新益昌有长期良好的合作关系，2018-20年，新益昌向晶台光电销售额分别为3177.59万元、1412.07万元和864.25万元。

本次1.07亿元大额订单再次证明新益昌作为LED固晶设备龙头的客户认可度，并将有效增厚公司2021-22年的业绩。

全面扩张，mini/半导体业务持续向好。

公司自传统LED固晶机起步，业务多维度拓展，实现了从传统LED到miniLED，从LED到半导体，从diebond到wirebiond的全面扩张。

2021年上半年，公司miniLED和半导体设备收入分别为8888.28万元和5287.08万元，同时存货中已发出未确认收入的商品价值增长1.61亿元达到3.70亿元，将为下半年业绩高增带来保障。

miniLED方面，据CinnoResearch预测，2025年miniLED背光芯片出货量将达到626万片晶圆（折合4英寸），2021-25年均增速62.85%。

公司作为国内miniLED固晶设备龙头，供应三安光电、国星光电、兆驰股份、三星、亿光电子等下游巨头，客户不断扩张，领先行业。

半导体设备方面，公司于7月收购开玖自动化75%的股权，增强wirebond业务实力。

当前全球封测设备市场空间约30-40亿美元，其中wirebond价值量较diebond更高，国内尚未实现突破，均以进口设备为主，公司稳步前进，增长空间充分打开。

投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为12.14/17.58/23.75亿元，归母净利润分别为2.30/3.40/4.65亿元。

对应当前股价的PE分别为65/44/32倍。

我们看好公司在miniLED和半导体封装设备领域的成长空间，维持“买入”评级。

风险因素：新产品市场拓展风险；存货余额较高及减值的风险；高端核心零部件仍进行外采的风险。