国信证券-浦发银行-600000-2019年一季报点评：资产质量向好发展-190508

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        浦发银行披露  2019  年一季报
        浦发银行  2019  年一季度实现营业净收入  501  亿元，同比增长  26.4%；实现归母净利润  165  亿元，同比增长  15.1%。一季度  ROE13.7%，同比上升  0.3  个百分点；ROA1.04%，同比上升  0.09  个百分点。
        ROA  同比大幅改善
        2019  年一季度  ROE13.7%，同比上升  0.3  个百分点，主要系  ROA  同比上升导致。从杜邦分析来看，一季度权益乘数下降对  ROE  有不利影响，但  ROa  同比大幅上升贡献巨大。ROA  的上升主要受利息净收入/平均资产同比增加影响，与去年同期基数较低有关。
        净息差环比持平，同比大幅上升
        从货币基金分红及投资收益还原后的净息差来看，浦发银行一季度单季净息差2.37%，同比大幅上升  40bps，环比去年四季度则基本持平。其中使用期初期末余额计算的单季计息负债付息率、生息资产收益率环比也是基本持平。
        资产质量向好
        从不良贷款各项指标来看，资产质量平稳。一季末不良贷款率  1.88%，环比去年末下降  0.04  个百分点；一季末拨备覆盖率  162%，环比去年末上升  7  个百分点。从两项数据来看，资产质量比较稳定。我们在年报中指出浦发银行资产质量走出阴霾，从一季末不良贷款率数据来看，没有明显的反复，进一步向好发展。
        资产增速回升
        浦发银行一季末总资产同比增长  6.8%至  6.5  万亿元，增速较去年末提高  4.3个百分点。一季度生息资产新增  2083  亿元，其中贷款新增  657  亿元；一季度新增计息负债  2326  亿元，其中存款新增  3135  亿元。
        投资建议
        浦发银行表现符合预期，维持公司  “增持”评级。
        风险提示
        宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。