国信证券-中国银行-601988-2019年一季报点评：拨备进一步夯实-190508

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        中国银行披露  2019  年一季报
        中国银行  2019  年一季度实现营业净收入  1410  亿元，同比增长  11.9%；实现归母净利润  510  亿元，同比增长  4.5%。一季度  ROE12.4%，同比下降  0.8  个百分点；ROA1.02%，同比下降  0.03  个百分点。
        ROA  同比略有下降
        2019  年一季度  ROE12.4%，同比下降  0.8  个百分点，主要系  ROA  同比下降叠加权益乘数同比下降导致。从杜邦分析来看，权益乘数下降受发行永续债以及公允价值变动引起的其他综合收益增加影响；ROA  的下降则主要受资产减值损失计提同比增加影响。
        净息差环比下降
        中行一季度单季净息差  1.82%，环比去年四季度下降  11bps，其中使用期初期末余额计算的单季计息负债付息率环比上升  7bps  至  1.93%，主要系存款成本上升导致。由于中行同业融资占比少、负债以存款为主，因为未能享受到同业利率大幅下降所带来的好处，而存款成本则跟随行业整体存款成本上行，导致净息差承压。
        拨备进一步夯实
        从不良贷款各项指标来看，资产质量平稳。一季末不良贷款率  1.42%，环比去年末持平；一季末拨备覆盖率  185%，环比去年末上升  3  个百分点。从两项数据来看，资产质量比较稳定。
        资产增速小幅下降
        中行一季末总资产同比增长  7.2%至  21.6  万亿元，增速较去年末降低  2  个百分点。一季度生息资产新增  3200  亿元，其中贷款新增  4250  亿元；一季度新增计息负债  2400  亿元，其中存款新增  7600  亿元。
        投资建议
        中行整体表现符合预期，维持  “买入”评级。
        风险提示
        宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。