中信期货-量化专题报告（期权）：关于50ETF期权限制开仓的分析-190507

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        上交所在5月6日发表公告限制50ETF5月认购合约的买入与卖出开仓。
        本文解读了交易所规定与历史持仓情况，认为交易所此次限制开仓操作主要是防范过度投机的情况。特别是大规模资金的逼仓行为，影响50etf与期权市场价格。
        从历史数据说明，此次股市中出现的大幅回调现象，并没有使得50etf份额减少而影响（期权/基金）的比例。而是投资者利用期权高杠杆性，对股市进行抄底，从而导致该比例上升。
        历史上曾出现过一次该比例超过0.75，在此后两个交易日后回归到交易所允许重新开仓的范围以内（<0.70）
        文章最后通过分析5月7日的隐含波动率与买卖价差情况，认为在限仓情况发生后，限仓月份的合约，将会在开盘时间进行展期。但因为流动性的同时下降，可能带来更高的展期成本。因此建议投资者在以后出现类似情况时，关注期权持仓量与基金份额比例，尽早进行展期移仓操作。