华创证券-化工新材料行业2019年中期投资策略：新材料助力高端制造发展，5G升级带动材料产业革新机会-190508

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        坤彩科技：“小而美”亦有大格局，不只是珠光粉，钛白粉推进或可打开广阔市场
        （1）珠光粉业务正在成为全球龙头：
        高端珠光粉业务经过10年培育于18年开始高速放量，PPG、艾仕得、关西等全球顶级涂料客户业务不断拓展；原料一体化项目预计3月份投产解除四氯化钛供应瓶颈，并有望大幅增厚盈利；主要竞争对手默克、巴斯夫（占据全球高端珠光粉90%市场份额）近两年都有意出售珠光粉业务的意向；
        （2）进军千亿钛白粉市场并打开长期成长通道：
        钛白粉是市场空间超千亿元的市场，而国内企业还没完全掌握的氯化法钛白粉占据一半以上的市场；有别于常规硫酸法和目前还未被国内同行完全掌握的氯化法制备钛白粉工艺，公司8年潜心研究已基本掌握新一代盐酸萃取法工艺，在高端应用领域优势明显，后续静待产业化推进情况；据公司规划，80万吨二氯氧钛配套10万吨高端钛白粉项目有望于19年下半年逐步建成投产，依托与珠光粉业务在汽车和化妆品市场的客户协同，有望更顺畅打入广阔的钛白粉高端市场。
        风险提示
        沃特股份：5G材料业务推进低于预期，主业改性塑料需求低迷；
        乐凯新材：主业热敏磁票小幅下滑，EMI屏蔽膜认证进展低于预期；
        国瓷材料：国六推进不顺，手机陶瓷背板商业化进展不确定；
        坤彩科技：珠光粉放量不达预期，钛白粉产业化存在一定不确定性。