华鑫证券-固收日报：中美第十一轮经贸磋商即将开始，欧盟委员会下调欧元区经济预期-190508

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        重点关注  
        刘鹤将于  5  月  9  日访美，进行中美第十一轮高级别经贸磋商。商务部消息，应美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦的邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤赴美磋商。人民日报发表文章《关键之处见从容》，强调两国仍应通过对话解决分歧。
        银保监会确定保险公司投资商业银行永续债风险计量标准，鼓励保险投资银行永续债。银保监会印发《保险公司偿付能力监管规则——问题解答第  2  号：无固定期限资本债券》：保险公司投资银行发行的无固定期限资本债券，应按照保险公司偿付能力监管规则第  8  号，计量交易对手违约风险的最低资本；风险暴露为其账面价值；政策性银行和国有控股大型商业银行的基础风险因子为  0.20，全国性股份制商业银行的基础风险因子为  0.23。  
        欧盟委员会下调对欧元区经济增长预期。将欧元区  2019  年  GDP  增速由  1.3%下调至  1.2%，2020  年预期由  1.6%下调至  1.5%；将意大利  2019  年经济增速由  0.2%下调至  0.1%；将德国  2019  年  GDP  增速预期由  1.1%下调至  0.5%。  
        澳洲联储意外维持利率在  1.5%不变，此前市场预计降息至  1.25%。马来西亚央行将隔夜政策利率从  3.25%下调至  3%，为  2016  年  7  月以来首次下调基准利率。  
        利率债短期以下行为主。从高频数据和  PMI  来看工业生产仍冷，4  月份地方政府专项债融资相比  3  月大幅下滑，缺口约  3000  亿元，对社融有不小的拖累。通胀数据可能进一步小幅回升，猪肉、鸡蛋、水果同比上升，牛羊肉、鸡肉、水产、蔬菜价格同比回落，全年来看部分产品可能出现供给因素导致的结构性上涨，但总需求难见起色的情况下难以见到全面的通胀。我们维持  5  月份  10  年期国债收益率波动下限在  3.2%左右的判断，短期仍以下行为主。  
        市场回顾  
        利率市场：  
        5  月  7  日，利率债市场涨跌不一，国债和国开债部分期限上行  3-7BP，非国开政金债部分下行  3BP  左右，其他期限品种维持在上下  1BP  左右窄幅波动。月初资金面干扰因素较少，但央行连续两日公开市场操作，资金面大幅下行，隔夜下行24BP  左右，7  天利率下行  10BP  左右。国债期货震荡下跌。
        一级发行方面，周二，国开行增发  3、7  年期金融债中标利率分别为  3.2942%、3.8730%，全场倍数分别为  3.4、3.13。
        现券方面，国债各主要期限多数上行，其中  1  年期品种下行  0.3BP，3  年期国债到期收益率上行了  7.58BP，波动最大，5  年期国债到期收益率上行  1.61BP，10年期国债收益率上行  0.01BP。国开债各主要期限多数上行，其中  1  年期品种上行3.26BP，5  年期国开债到期收益率上行  0.01BP，10  年期国开债收益率下行  0.99BP。
        资金方面，周二货币市场资金价格全面下行，其中，DR001  下跌  24.5BP，DR007下行  12.85BP，DR014  下跌  14.8BP。R007  与  DR007  利差扩大  3.8BP。
        国债期货方面，周二，国债期货低开震荡，尾盘震荡下跌。10  年期主力合约下跌  0.08%，5  年期主力合约收跌  0.01%，2  年期主力合约上涨  0%。
        信用市场：  
        一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行  14  只，金额  145.0  亿元，昨日，共有  1  只推迟及取消发行债券，金额  3  亿元。
        二级市场，5  月  7  日，信用利差多数下行，其中，3  年期品种下行幅度较高。1  年期短融信用利差均下行，各等级均下行  1.48BP。3  年期中票信用利差均下行，各等级均下行  8.95BP。5  年期中票信用利差均下行，各等级均下行  2.13BP。1  年期城投债信用利差均下行，各等级均下行  2.03BP。3  年期城投债信用利差均下行，各等级均下行  10.54BP。5  年期城投债信用利差均下行，其中，AAA  下行  5.23BP，AA+下行  4.23BP，AA  下行  5.23BP。
        转债市场：  
        可转债指数下跌-6.94%，成交  653  亿元，较前一日有所上升。上涨  1  只，下跌  142  只。其中上涨的为，东音转债（6.02%），跌幅较大的有广电转债（-11.67%）、凯龙转债（-11.49%）、东财转债（-11.35%）。
        负面信息  
        金鸿控股，涉及债项：16  中油金鸿  MTN001，公司为优化现金流，缓解资金压力，拟将出售苏州天泓燃气  80%股权。
        天神娱乐，涉及债项：17  天神  01，评级公司关注到公司未能清偿到期债务的公告，将密切关注后续情况，并持续跟踪该事项对公司主体信用等级、展望以及债项信用等级可能产生的影响。目前，公司主体评级  A（中证鹏元），展望负面。
        风险提示：中美贸易谈判不确定性