华泰证券-南钢股份-600282-解决少数股权问题，盈利或抬升-190508

《华泰证券-南钢股份-600282-解决少数股权问题，盈利或抬升-190508（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-南钢股份-600282-解决少数股权问题，盈利或抬升-190508（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司拟解决子公司少数股权问题，或增厚业绩
        2019  年  4  月  26  日，公司发布公告称拟通过发行股份向控股股东南京南钢钢铁联合有限公司（以下简称“南京钢联”）购买控股子公司南京南钢产业发展有限公司（以下简称“南钢发展”）、南京金江冶金炉料有限公司（以下简称“金江炉料”）38.72%股权，其余股权已由公司持有，并即日停牌。2019  年  5  月  7  日，公司发布公告披露上述交易预案，交易金额暂未披露，发行价格定为  3.39  元/股（经除息调整），停牌前收盘价为  3.88  元/股。此次交易完成后，南钢发展、金江炉料将成为公司全资子公司，或将增厚公司净资产，增强公司盈利能力，但并入时点未知，仍维持“增持”评级。
        前情提要：2017  年公司因债转股对外转让部分股权
        为落实国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，2017  年  3月，建信投资与南京钢联对公司全资子公司南钢发展进行现金增资，增资额分别为  30、7.5  亿元，增资后分别持有南钢发展  30.97%、7.75%股权，并约定增资完成后三年内由公司或南京钢联回购其持有的南钢发展股权。此次增资后，公司资产负债率从  2016  年底的  80.19%下降至  2017Q1  的70.79%。2018  年  3  月，南钢发展实施存续分立，新设立金江炉料，公司、建信投资及南京钢联持股比例不变。2019  年  4  月，南京钢联以现金受让形式收购建信投资所持有的南钢发展、金江炉料相关股权。
        南钢发展是公司重要经营主体，并入将增厚公司盈利
        南钢发展主要生产销售线材、棒材、型材，是公司的重要经营主体。南钢发展  2018  年实现营业收入  448  亿元，同比增长  120.75%，同期公司增幅为  16.08%；实现净利润  17  亿元，同比增长  92.59%，同期公司增幅为47.41%。金江炉料于  2018  年  4  月新设成立，承接原南钢发展烧结、球团、焦化的生产加工业务及资产，主要产品为烧结矿、球团矿及焦炭。截至  2019年  3  月  31  日，南钢发展资产负债率为  61.21%，金江炉料资产负债率为38.90%，同期公司资产负债率为  52.20%。
        子公司少数股权并入或增厚业绩，维持“增持”评级
        按  2018  年口径计算，若此次南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司，则公司归属于母公司股东的净利润将从  40.08  亿元上升至  48.24  亿元，涨幅20.35%。由于此次交易仍未完成，维持前期业绩预测不变，预计公司2019-2021  年  EPS  分别为  0.69、0.74、0.75  元，对应  PE  为  5.61、5.26、5.17。可比公司  2019  年预测  PB  平均值为  1.19，目前公司  PB（LF）为1.14，给予公司  2019  年  1.15-1.20  倍  PB  估值，取  2019  年预测  BPS  为3.87  元，对应目标价  4.45~4.64  元，维持“增持”评级。
        风险提示：此次交易受阻；南钢发展、金江炉料盈利情况不及预期等。