华鑫证券-科创板医药生物行业系列之十：南微医学-190508

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        科创板已受理企业名单中，医药生物占据  23  席。截止5  月  8  日，科创板已受理企业达  102  家，其中医药生物公司占  23  席，分别为：科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物、贝斯达、赛诺医疗、海尔生物、申联生物、美迪西、南微医学、苑东生物、热景生物等。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业——南微医学。南微医学的主营业务为事微创医疗器械研发、制造和销售。
        微创医疗器械生产商。公司成立于  2000  年，主要从事微创医疗器械研发、制造和销售。目前公司的主要产品包括内镜微创诊疗器械、肿瘤消融设备两大系列。内镜诊疗器械广泛应用于消化道和呼吸道疾病的临床诊断及治疗；肿瘤消融设备及耗材主要应用于肿瘤的热微波消融治疗。公司产品销售至全国2900  多家医院，三甲医院覆盖率达  55%以上；多项产品通过美国  FDA  批准和欧盟  CE  认证，产品出口至包括美国、德国、加拿大等  70  多个国家和地区。
        国内医疗器械市场增长较快，消化内镜和肿瘤消融具有较大的市场需求。中国已成为全球第二大医疗器械市场，2007年至  2017  年间，我国医疗器械行业市场规模从  535  亿增长到了  4,450  亿元，年复合增长率为  23.59%。消化内镜诊疗器械的发展受益于我国庞大的人口基数以及占比较高的消化疾病患者。由于饮食习惯等问题，我国上消化道癌症发病率显著高于世界平均水平，有着巨大的消化内镜市场需求。近年来癌症患者增长势头迅猛，2017  年全球肿瘤消融设备及耗材相关行业市场规模为  9.34  亿美元，预计  2025  年市场规模将会达到21.71  亿美元。肿瘤消融技术具有微创、有效、安全等优点，市场需求量很大。
        营收增速较快，盈利能力稳步提升。2016-2018  年公司营业收入增速较快，2018  年实现营业收入  92211  万元，复合增长率为  49.19%。利润也维持较快增长，2018  年实现归母净利润19270  万元，扣非净利润  17520  万元。近三年公司销售毛利率稳定上升，2018  年销售毛利率为  63.77%；销售净利率为22.06%，ROE  为  33.24%，公司盈利能力稳步提升。公司研发投入逐年增加，占营业收入比重在  5%左右。
        风险提示：行业政策风险；市场竞争风险；技术风险。