东莞证券-金地集团-600383-4月份销售靓丽，业绩确定性高-190508

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        投资要点：
        事件：金地集团（600383）发布2019年4月份销售简报，单月销售面积及销售金额同比增长分别为31.1%和55.23%。
        点评：  
        4月销售表现靓丽。公司4月份实现签约面积82.85万平方米，同比增长31.1%；签约金额163.1亿元，同比增长55.23%。1-4月，公司累计实现签约面积244.43万平方米，同比上升13.36%；累计签约金额501.22亿元，同比增长36.88%。公司4月份销售表现理想。
        4月土地获取相对积极。4月份,公司在杭州市、廊坊市、成都市、苏州市及贵阳市等地取得了多宗地块的国有土地使用权。合计拿地占地面积为52.44万平米，计容建面为141.78万平米，为单月销售面积的1.7倍；合计拿地金额119.37亿元，为单月销售的73%；公司4月获取土地储备相对积极，并且拿地布局区域良好。公司当前整体土地储备中，一二线城市占比超八成，公司未来实现良好盈利可期。
        结算业绩增长理想  2019年业绩锁定性高。2018年公司实现营业收入506.99亿元，同比上升34.62%，实现归属于上市公司股东的净利润80.98  亿元，同比增长18.35%。2019年一季度公司实现营业收入111.14亿，同比增长61.23%；归属净利润14.98亿，同比上升36.84%；业绩保持较高增长。另外截止一季末，公司账上预收账款达708.64亿，为2018年营收的1.4倍，2019年业绩保障度极高。
        负债水平适当  融资成本低。2018年公司继续保持了稳健的财务水平，通过充分利用多种融资渠道，实现了低成本的融资。2018年完成90亿元公司债、70亿元超短期融资券、55亿元中期票据及1.5亿美元债券的发行。公司始终将负债规模和融资成本保持在合理水平。期末公司债务融资余额为821.4亿元，债务融资加权平均成本为4.83%，资产负债率为76.12%，剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后，公司实际资产负债率为68.13%，净负债率为57.36%。
        盈利预测与投资建议。公司房地产主业持续增长，销售领跑行业，龙头优势凸显。商业及金融等“两翼”业务羽翼渐丰，与主业协同发展及提升业绩贡献度值得期待。公司当前股权中，险资持股比例超50%，同时13、14年险资大幅举牌后，公司分红率明显得到提升；公司当前股价对应股息率超5%。预测19/20年EPS分别为2.1元和2.47元，对应当前股价PE仅为5.5倍和4.5倍，估值便宜给予公司“推荐”投资评级，建议关注。
        风险提示。政策调控房地产销售下滑；公司发展低于预期。