国开证券-策略周报：驱动力减弱，市场进入调整期-190506

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        内容提要：  
        截至  4  月  30  日，除  5  家*ST  公司以外，绝大多数上市公司  2018年年报和  2019  年一季报已公布完毕，近两个季度全部  A  股归母净利润累计同比增速分别为-1.9%、9.4%，扣除金融行业和中石油中石化以后，近两季度  A  股归母净利润累计同比增速分别为-7.96%、2.6%。一季报业绩增速显示触底回升迹象，考虑到  4  月增值税下调、5  月社保费率下调，均对企业盈利能力改善有正面影响，上半年企业盈利增速有望保持稳定。
        五一小长假期间海外市场表现分化，美股受降息预期落空影响连跌两天，后受良好的非农就业数据影响上涨，科技、消费品走势较强，恒指上周温和上涨，金融、消费服务、消费制造业涨幅居前。长假期间，30  多国关于  5G  安全的布拉格提案消息可能会对  5G  主题造成较大负面影响，加上一季报业绩继续下滑，以科技股为主的中小创可能表现继续低迷。
        此外中美贸易谈判又生变数，周日晚间特朗普发推称将于周五对部分中国商品税率提高至  25%，海外媒体报道中方考虑取消本周的贸易谈判。此前市场对中美贸易谈判的进展预期乐观，随着贸易谈判出现波折，可能会带来短期市场压力。
        投资建议：宏观数据表现平稳，市场前期上涨充分反映乐观预期，随着市场驱动力边际下降，指数进入调整期，如果政府没有出台新政策刺激经济，二季度市场缺乏新的主线和创新高动能。短期虽有技术性反弹要求，但受中美关系困扰或将导致市场悲观情绪增加，震荡调整走势还将延续，5  月建议降低仓位波段操作。短期关注大消费板块，自下而上精选业绩超预期的品种，规避高估值和绩差股。
        风险提示：中美贸易谈判出现波折，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。