中航证券-证券行业：科创板完善转融券业务机制具有积极意义-190430

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        事件  
        4  月  30  日，上海证券交易所、中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司共同发布了《上海证券交易所  中国证券金融股份有限公司  中国证券登记结算有限责任公司科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》，并自发布之日起施行。
        点评  
        与目前主板转融通证券出借和转融券业务相关规定相比，科创板的相关规定在出借券源方面有所放开。主板转融通证券出借券源仅允许无限售流通股，科创板出借券源则在无限售流通股之外新增了战略投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票作为出借券源。在出借人方面科创板与主板保持一致，出借人范围限制为机构投资者。
        目前主板融券业务规模与融资业务相比始终处于弱势。截至4  月  30  日，沪深两市融资融券余额  9599.09  亿元，占  A  股流通市值  2.12%。其中，融资余额  9524.97  亿元，占两融余额99.23%，占  A  股流通市值  2.10%；融券余额  74.12  亿元，占两融余额  0.77%，占  A  股流通市值  0.02%。融券券源包括券商自营券源及机构投资者出借券源。券源不足是限制融券业务发展的重要因素。
        科创板的设立以及配套制度体系的建设，整体来看，体现出以价值投资为核心的指导思路。以融券为代表的交易机制，使投资者可以在股票价格虚高时借券卖出，促进股票价格对价值的回归，有利于抑制过渡投机炒作及潜在的价格泡沫风险，有利于合理定价，是完善  A  股市场价值发现功能的重要机制。此次科创板扩大转融通证券出借券源范围，对于发展科创板融券业务，提升科创板定价能力具有重要意义。对证券行业来说，融资融券业务的平衡发展以及市场定价功能的完善，对于提升证券公司金融专业能力、促进证券行业发展具有重要促进作用。
        风险提示：宏观经济形势不及预期。