东兴证券-通信行业2018年报1Q19总结：行业复苏信号释放，5G建设带动行业进入周期上行-190508

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        投资摘要：
        2018  年，通信整体行业受到  4G投资放缓影响，营业总收入增长放缓，归母净利润明显下降。
        2018  年通信行业营业收入  4172.61  亿元，同比增长  14.44%，增速下滑  7pct；归母净利润  203.76  亿元，同比减少  0.68%，增速下滑  8pct。上市公司整体营收增速离散程度较高，上市公司中，营业总收入增速大于  50%、20-50%、0-20%、小于  0%的公司分别为  11、32、38、33  家；营收增速排名前三的分别为三维通信（200.79%）、迅游科技（162.76%）、广和通（121.75%）。净利润扭亏为盈、增速大于  100%、30-100%、0-30%、-100%-0、小于-100%的公司分别为  10、10、18、31、35、14  家，净利润增速中位数为-1.82%。归母增速排名前三的分别为三维通信（354.17%）、天喻信息(347.06%）、中际旭创(285.82%)。
        1Q2019  业绩来看，通信行业上游板块如天线射频和光器件板块受到  5G催化已经表现出周期上行趋势。
        2019  一季度通信行业营业收入  941.54  亿元，同比增长  10.35%，归母净利润53.41  亿元，同比增长  8.85%，同比增速回落  18.82pct。1Q2019  随着  5G  在全国各大城市试点建设开启，运营商公布  2019  资本开支计划。根据运营商年报，2019  年三大运营商总资本开支预计为  2945  亿（移动计  1585  亿，中位数），其中  5G  建设预计投入  236-256  亿（移动计  86  亿）。通信设备和光器件行业毛利率有明显上升趋势，从  5G  建设周期来看，无线端射频和天线板块以及传输方面光器件将率先受益。通信设备板块整体毛利率为  23.53%，同比上升  0.11pct，净利率为  6.92%，同比提高  2.27pct。光器件板块销售毛利率和净利率都有所上升，分别为  25.36%和  9.50%，同比增加  2.65pct、0.12pct。
        从各版块趋势来看，物联网、军工通信和光通信板块业绩稳定且持续向好。  
        物联网板块随着  5G  建设开启，物联网场景例如车联网、智慧城市、智慧交通等项目启动建设，受益于物联网整体连接数量增长，上游无线模组端已经开始业绩兑现期。光通信板块受益于互联网大型数据中心扩建，整体业绩稳定，伴随着  5G  承载网建设投资开始，未来业绩将持续向好。
        投资策略：5G  投资增强行业确定性，前周期天线射频板、光器件板块值得关注，细分领域建议关注物联网、车联网优质标的。  
        建议关注：中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、深南电路、沪电股份、太辰光、新易盛、天孚通信、亿联网络、高新兴、广和通、移为通信、星网锐捷等。
        风险提示：5G  进展不及预期、细分行业竞争加剧，中美贸易战；