华泰期货-黑色商品日报：焦化政策加严预期下，焦价独领黑色系-190509

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        总结与操作建议  
        钢材：市场观望情绪浓厚，成材偏弱运行  
        观点：昨日钢材现货价格震荡走弱，全国钢材成交  16.8  万吨，较上一日下降  6.3  万吨。库存方面，钢谷网公布最新一周的中西部钢材库存数据，中西部社会库存  294.09  万吨，较上周减少  17.91  万吨，周环比下降  5.74%；厂库  124.37  万吨，较上周减少  6.32  万吨，周环比减少  4.84%；钢材产量  200.75  万吨，较上周增加  1.5  万吨，周环比增长  0.75%。库存总量持续下降，钢材需求同比处于较好水平，降库仍将持续，但库存降幅将进一步收缩。随着限产加强，后期钢材供应将出现压缩，而消费因为开始步入淡季，市场开始关注后期累库情况，观望情绪较为浓厚。预计钢材将难以在  6  月出现大幅累库，钢价回调之后，仍有进一步的上涨的动力。建议关注后期消费降库及限产情况，等待回调买入机会。
        策略：（1）单边：中性，等待回调，关注回调后的买入机会
        （2）跨期：螺纹热卷买  10  抛  01  正套，可长期持有
        （3）期现：加快现货降库，择机置换盘面库存
        （4）跨品种：着手布局扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦)
        风险：1、国内对冲政策；2、环保限产政策执行力度；3、基建与房地产用钢需求的表现。
        铁矿：盘面回调，钢厂补库欲望不足  
        观点：上周澳洲巴西发货总量环比增加  373.8  万吨，发运量的回暖与对限产政策收紧的担忧，对价格形成压制。目前来看，唐山限产政策的影响并不及预期，仍需关注后续政策执行情况。库存方面，据  Mysteel  调研  64  家钢厂进口矿库存为  1553.2  万吨，环比减少89.45  万吨，回到节前的平均水平，港口日均成交为  99.52  万吨,钢厂持观望态度，补库欲望不强。综合来看供需两端，本年度铁矿石供应不足的基本判断没有发生变化，总体仍应维持多头思路，逢回调买入。
        更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。
        策略：
        （1）单边：谨慎看涨，逢回调买入
        （2）跨期：买  i09  卖  i01  正套，可长期持有
        （3）期现：无
        （4）跨品种：可作为多头配置
        风险：巴西  Vale  矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展。