天风证券-海外研究：美股科技独角兽LUPA与科创板启示-190508

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        摘要
        科创板整装待发，打造“中国科技股圣地”
        科创板的设立，将吸引一大批科技公司入驻，搭建科创企业和市场资金的桥梁，为中国的新经济注入资金和活力。港交所在2018年推出新经济政策后，1）允许不同投票权架构的新兴及创新产业发行公司上市；2）允许尚未盈利或者未有收入的生物科技发行公司上市；3）将允许不同投票权架构的新兴及创新产业公司在香港作为第二上市公司发行上市。吸引了较多新经济公司赴港上市，包括：小米集团、美团点评、平安好医生、中国铁塔、药明康德、百济神舟等。无论对于港股整体发行融资、港股行业结构多元化、投资机会和交易活跃度都颇有成效。
        LUPA或取代FANGMA成为美股新热点
        在FANGMA新业务青黄不接和增长动力开始放缓之际，美股科技热点逐步转向今年内欲上市的独角兽公司，并以LUPA（Lyft、Uber、Pinterest、Airbnb）为代表。虽然网约车巨头Lyft上市出师未捷，Uber也自降身价，不过Pinterest则一鸣惊人。美国市场从对于非盈利企业的关注和考量，到行业对标、估值比较等层面，对于国内整装待发的科创板，都有很多可对比借鉴的地方。
        风险提示：新兴科技研发、应用落地不及预期等。