新时代证券-精测电子-300567-业绩略超预期，2019年继续高速增长值得期待-190422

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        2018  年业绩略超我们预期，2019  年  Q1  业绩符合预期：
        公司发布  2018  年以及  2019  年  Q1  财报，2018  年实现营收  13.90  亿元（+55.24%），实现归母净利润  2.89  亿元（+73.09%）。2019  年  Q1  实现营业收入  4.51  亿元（+119.11%），归母净利润  0.81  亿元（+65.35%），位于  Q1  业绩预告中位数，符合预期。我们认为公司作为国内面板检测设备龙头，2019年有望继续保持高速增长。预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为4.16（+44.0%）/5.70（+36.9%）/7.41（+30.1%）亿元。当前股价对应  2019-2021年  PE  分别为  31/23/18  倍。维持“强烈推荐”评级。
        三大业务助力高成长，持续推新品保证未来  3  年成长：
        公司业务增长主要来自于：其一，AOI  系统。2018  年  AOI  实现营收  5.5亿元（+35.73%），毛利率大幅改善至  48.32%（+12.44pct）。目前，公司在后段  AOI  检测系统方面已经具备较强的竞争力，中、前段  AOI  的竞争力正在不断增强，份额有望不断提升；其二，OLED  检测系统大规模放量。2018  年OLED  检测系统实现营收  2.29  亿元（+923.60%），我们认为公司在  OLED  检测系统方面具备足够的竞争力，2019  年  OLED  检测系统有望继续保持高速增长；其三、公司平板显示自动化设备，2018  年营收  2.65  亿元（+193.33%）。此外，凭借在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及持续的技术积累，公司  2018  年推出了三大新产品（cell  AOI、Demura、GAMMA  TUNNING），有望为公司带来  10-15  亿的市场空间，未来三年成长性可期。
        进入半导体与新能源产业，多方位布局新赛道：
        半导体领域，公司不断完善在半导体检测领域的产业布局，通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段，实现半导体测试的技术突破及产业化；而新能源方面，公司通过内部独立出来，短期内目标是多出样机，今年有望做成一个单独的收入分类。半导体和新能源市场空间巨大，根据我们的测算数据，仅国内已经公布的半导体产线投资金额将超过  1000  亿美元，对应的半导体检测设备市场规模高达  72  亿美元。
        风险提示：下游面板、半导体投资放缓风险；新产品研发不及预期风险