东证期货-豆一热点报告：黄大豆1号2005及其后续合约调整解读-190509

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        ★黄大豆  1  号  2005  及其后续合约调整：  
        整体来看，此次调整最主要的就是将黄大豆  1  号的标的物由原来的广义的国产大豆缩窄为蛋白含量  36  以上的高蛋白豆。在交割质量要求中，增设了出入库时的品质要求，这也意味着此前陈化的大豆被剔除出交割范围，黄大豆  1  号  2005  及其后续合约入库大豆必须是新豆，而出库大豆的储存时间也不会过长。另外，对于增设的  4.0  过筛标准、基准交割地的变更以及全部改为散粮交割也将更加有利于黄大豆  1  号的贸易流转。
        ★国产大豆基本面介绍：  
        2019  年中央一号文件强调“实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积”，尽管公布的大豆和玉米的补贴差额低于此前市场预期，但由于补贴政策意向传达时间较早，有利于农民调整种植结构，预计国产大豆种植面积将会有显著增长。需求方面，国内大豆加工企业发展遇到瓶颈，国产大豆需求平稳，难有显增。
        ★投资建议：  
        中长期走势来看，受到国家政策扶持，国产大豆种植面积有逐年恢复的态势，对国产大豆价格形成整体性的压力。但由于黄大豆  1  号  2005  及其后续合约的调整，大豆中的蛋白含量对天气因素非常敏感，因此未来价格波动率将会有较大提升。
        短期来看，中美贸易谈判仍然是主导豆类价格的决定性因素。目前两国贸易谈判仍在进行：若谈判顺利，豆类价格仍然维持底部弱势震荡走势；若谈判瓦解，豆类价格将会整体反弹，但受到全球大豆供给充裕、需求下滑的影响，豆类的反弹幅度会受到限制。由于两国贸易谈判结果只能密切跟踪，难以预测，建议投机头寸离场观望。
        ★风险提示：  
        密切关注中美两国贸易谈判。