安信证券-金融工程主题报告：妙用基差，巧择时-190509

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        ■基差的经济学含义：基差是指期货价格和现货价格之差，从传统经济学理论上来讲，期货可以提前反映现货。如果期货的贴水增加（升水减少），预示着价格将要下跌；如果期货的贴水减少（升水增加），预示着价格将要上涨。
        ■基差因子的构造：首先我们使用成交量加权的方法合成期货指数。然后使用现货指数的最高价与期货指数的最高价相减构造最高价基差因子，然后使用  MA(最高价基差因子,8)对最高价基差因子进行平滑。因此基差变化率因子可以构造为  MA(最高价基差因子,8)与其自身的  lag  8的百分比变化率
        ■基差因子的择时表现：处于极值的基差因子对未来三个交易日有一定的预测效果。该因子本身不具有非常强的择时效果，但是该因子有理论支持，又从逻辑上与传统因子相关性较低，所以是一个有价值的因子。
        ■风险提示：
        基差因子是基于历史统计得出的，历史关系可能不一定能反应未来。