万联证券-电子行业2018年报综述：半导体、手机业绩均出现较大下滑-190508

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        行业核心观点：  
        2018  年申万电子全行业实现营业收入  20679.72  亿元，同比增长  14.64%；实现归母净利润  708.73  亿元，同比减少19.69%。
        投资要点：  
        全行业业绩下滑，盈利能力减弱：  2018  年全行业实现归母净利润  708.73  亿元，同比减少  19.69%。二级行业中其他电子扭亏为盈，元件Ⅱ同比增长  29.77%，其他板块均同比下滑。盈利能力方面，全行业毛利率为15.94%，营业利润率为  4.09%，归母净利率为  3.43%，均较去年同期有所下降，且下降幅度超过  1  个百分点。
        个股业绩增速集中在  0-50%：从个股来看，2018  年电子行业  231  家公司中亏损的企业有  30  家。剔除亏损企业后的  201  家公司中，扭亏为盈的企业有  7  家，归母净利润同比增速超过  100%的有  15  家，同比增速在  50%-100%的有  18  家，同比增速在  0-50%的有  92  家，所以同比增长的企业共  132  家，同比减少的企业共  69  家。
        集成电路业绩下滑，半导体材料表现较好：2018  年半导体整个板块实现营业总收入  1158.02  亿元，同比增长9.95%；实现归母净利润  29.91  亿元，同比减少43.07%。其中半导体材料表现较好，归母净利润同比增长  63.42%；集成电路整体表现较差，归母净利润同比减少  54.51%；分立器件盈利相对稳定，归母净利润同比略减  3.66%。2019  年以来全球半导体销售额开始下滑，目前整个行业景气度较低，投资时点尚需等待。
        手机产业链业绩大幅下滑：我们对苹果指数中的  27  家电子企业进行了统计分析，结果显示这  27  家企业  2018年合计归母净利润同比减少  44.99%。这主要是由于手机市场销量增长停滞甚至下滑，根据  Gartner  的统计，2018  年全球智能手机销量为  15.55  亿部，仅同比增长1.2%。我国  2018  年手机出货量仅  4.14  亿部，同比继续下滑  16%。手机换机潮需等待  5G  手机商用，建议关注业绩稳定的龙头型企业。
        风险因素：行业景气度下滑；5G  商用不及预期。