万联证券-电子行业2019年一季报综述：业绩未见好转，静待行业景气度回升-190508

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        行业核心观点：  
        2019  年一季度申万电子全行业实现营业收入  4653.14  亿元，同比增长  12.97%；实现归母净利润  4118.75  亿元，同比减少  10.51%。
        投资要点：  
        一季度业绩继续下滑，盈利能力减弱：  2019  年一季度电子全行业实现归母净利润  4118.75  亿元，同比减少10.51%。二级行业中光学光电子、其他电子Ⅱ归母净利润同比下滑。盈利能力方面，全行业毛利率为15.02%，营业利润率为  4.34%，归母净利率为  3.62%，均较去年同期有所下降，且下降幅度约  1  个百分点。
        个股业绩增速集中在  0-50%：从个股来看，2019Q1  电子行业  231  家公司中亏损的企业有  36  家。剔除亏损企业后的  195  家公司中，扭亏为盈的企业有  10  家，归母净利润同比增速超过  100%的有  18  家，同比增速在  50%-100%的有  13  家，同比增速在  0-50%的有  80  家，所以同比增长的企业共  121  家，同比减少的企业共  74  家。  
        半导体景气度较低，收入减少但利润增加：2019Q1  半导体整个板块实现营业总收入  254.54  亿元，同比减少2.74%；实现归母净利润  9.38  亿元，同比增长14.16%。其中半导体材料表现较好，归母净利润同比增长  42.02%；集成电路归母净利润好转，同比增长19.78%；分立器件表现较差，归母净利润同比减少17.11%。2019  年以来全球半导体销售额开始下滑，目前整个行业景气度较低，投资时点尚需等待。
        手机销量低迷继续拖累业绩：我们对苹果指数中的  25家电子企业进行了统计分析，结果显示这  25  家企业2019Q1  合计归母净利润同比减少  22.33%。这主要是由于手机市场销量增长停滞甚至下滑，根据统计，2019年第一季度全球智能手机销量为  3.11  亿部，同比减少6.6%。我国  2019  年第一季度手机出货量仅  7693.2  万部，同比继续下滑  12%。手机换机潮需等待  5G  手机商用，建议关注业绩稳定的龙头型企业。
        风险因素：行业景气度下滑；5G  商用不及预期。