万联证券-机械设备行业专题报告：2018年年报综述-190508

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        行业核心观点：  
        截至  2019  年  4  月  30  日，机械设备板块  2018  年年报披露完毕，申万机械设备板块  328  家企业中，归母净利润正增长的上市公司有  176家，占比为  53.7%，其中归母净利润增速超过  100%的有  35  家；归母净利润出现负增长的有  152  家，占比为  46.3%。  
        投资要点：  
        行业收入保持增长：申万机械设备行业  2018  年营业收入为11,225.72  亿元，较  2017  年增加了  7.5%；归母净利润为  378.56亿元，较  2017  年下降了  42.34%。受宏观经济及资金面等因素影响，2018  年行业发展速度有所下滑，归母净利润同比大幅下降  42.3%，但行业营收仍在高基数下保持了  7.5%的增长。整体来看，进入  2018  年以来，行业营业收入增速降低，归母净利润大幅下降，利润率有所下降，我们认为这主要是受宏观经济、资金面以及中美贸易摩擦等因素影响；同时行业费用率有所下降，行业销售效率有所提升。此外行业周转天数持续下降，周转效率持续改善。
        子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注：2018  年  SW  机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态，其中纺织服装设备、制冷空调设备、金属制品  III、其他通用机械等子行业实现了营收和归母净利润的正向增长，而工程机械行业则在高基数下实现了利润的快速增长，值得关注。  
        铁路设备板块--公司分化较为明显：据中国铁路建设投资公司的数据，铁路车辆的采购量在  2018  年均保持增长，除铁路客车以外，其他铁路车辆增速较  2017  年有所下降。我们认为，随着高铁线路的加密，未来高铁车辆市场的成长空间不大，未来行业最大的增长空间将来自与城际铁路带来的的需求，另外“一带一路”政策的推进有望带动海外市场的增加。  
        工程机械板块--头部企业具有明显的优势：据中国铁路建设投资公司的数据，铁路车辆的采购量在  2018  年均保持增长，除铁路客车以外，其他铁路车辆增速较  2017  年有所下降。我们认为，随着高铁线路的加密，高铁车辆市场的成长空间不大，未来行业最大的增长空间将来自与城际铁路与城市轨交带来的需求，“一带一路”的推进有望带动海外市场需求的增加。
        风险因素：经济、政策、国际环境变化风险，行业竞争加剧风险，下游需求萎缩风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险等。