兴业证券-铁路、公路行业：2018年年报及2019年一季报总结-190505

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        铁路-客运增长较快，增量主要来自高铁
        2018年全年，全国铁路完成客运量33.8亿人次，同比增长9.4%，其中Q4单季度客运量同比增长9.94%；2019年Q1单季度客运量同比增长8.96%。2018年全年完成客运周转量14146.6亿人公里，同比增长5.12%，其中，Q4单季度客运周转量同比增长5.24%；2019年Q1单季度客运周转量同比增长4.78%。
        铁路客运量依然维持较快增长，增量主要来自高铁动车组列车。随着全国高铁路网的逐步贯通，高铁出行已经成为民众越来越偏爱的出行方式，高铁客运量同比增长多年维持在10%以上，我们预计未来几年铁路客运量依然会保持较快增长。
        铁路-货运市场回暖，环保、公路治超政策趋严
        2018年全年，全国铁路完成货运量40.26亿吨，同比增长9.11%；其中Q4单季度货运量同比增长12.62%；2019年Q1，单季度货运量同比增长2.92%。2018年全年，完成货运周转量28820.4亿吨公里，同比增长6.89%；其中Q4单季度货运周转量同比增长7.88%；2019年Q1，单季度货运周转量同比增长1.91%。
        2018年铁路货运继续向好发展，货运量增幅明显，主要原因是1）全国经济向好，大宗货物运输需求强劲，特别是煤炭需求依然较高；2）环保政策及公路治超政策持续趋严，导致部分货源从公路转向铁路。2019年一季度铁路货运依旧增长良好，原因是我国宏观经济运行态势稳中向好，一季度火力发电增长2.0%，粗钢产量增长9.9%，继续拉动煤炭等大宗运输需求平稳增长；环保以及公路治超依然严格。
        公路铁路行业投资策略
        铁路行业以及高速公路行业，主要特点是业绩稳健增长、分红派息率高，受到投资者关注。从高分红、高派息的角度，我们重点推荐：大秦铁路（运量未来几年维持高位，长期看存在提价可能性）、粤高速（派息率高）、宁沪高速（业绩稳健增长，派息率高）、深高速（多元发展、土地开发大幅提升业绩）。
        此外，从成长的角度，我们重点推荐招商公路（业绩增速高于行业，资本运作能力强，发行可转债、股权激励计划，管理层与投资人利益一致）。