光大证券-中小市值行业周报：当前加仓养殖板块-190512

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        ◆市场概况：短期受贸易争端影响较大
        受贸易争端影响，市场重挫，最终全周上证综指跌破  3000  点，下跌4.52%，深成指下跌  4.54%，创业板指下跌  5.54%。随着预期缓和，周五市场全线反弹。短期来看，市场仍将围绕贸易争端局势演变而波动。
        中小创：主题投资分化。人造肉相关板块：玉米、农业种植、大豆、乳业等表现活跃。自由贸易港、杭州亚运会、超导、猪肉等跌幅  7%以上。
        ◆重点关注行业：苗价不断创新高，猪价小幅回升
        禽：苗价高位维持，毛鸡价格小幅波动：烟台5月12日苗种价格9.45～10.15  元/羽（环比下跌  0.15  元），苗种企业单羽盈利  5.6～7.5  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至  5.18～5.28  元/斤（环比下跌  0.2  元）。
        短期月度引种偏高及法国复关预期压制相关公司的估值。但目前来看，禽链今年利润已锁定；明年供给增多，但受猪肉短缺影响，苗价和毛鸡价格仍有可能维持高景气。短期的波动更多源自情绪上的担心。
        民和股份发布中报指引，预计归母净利  8～9.6  亿，年化业绩对应当前估值仅  5  倍。预计益生股份中报业绩也将十分靓丽。产业链公司：仙坛股份、圣农发展的业绩也有望超预期。当前禽链公司估值已足够有吸引力。
        建议关注弹性品种尤其是上半年价格同环比大幅增长的苗种公司：民和股份、益生股份。看好业绩稳健增长及后续发力的圣农发展、仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据来看：5  月  11  日，全国外三元生猪均价  15  元/公斤；仔猪均价为  37.71  元/公斤；白条肉均价为  20.33  元/公斤。整体来看，猪价小幅向上，包括仔猪价格有所反弹，看好下半年猪价。区域上看，两广地区恐慌性抛售冲击，导致华南等区域猪价疲软，其他区域相对稳定。屠宰场冻肉陆续出库，预计两周左右基本完成去库存，5、6  月份虽然属于消费淡季，但考虑到存栏下降、屠宰场冻肉较少，淡季不淡的概率更大。随着天气转热，对于疫情防疫更加困难。
        对于后续月度数据仍将是跟踪的重点。我们认为一季度出栏或不能真实反应猪瘟情况，出栏体重普遍较低也意味着对后续的透支，我们更为关心二季度及后续出栏数据。目前上市公司披露完  4  月出栏数据，基本符合我们预期，金新农等公司继续超预期。
        投资上来看，本周养殖板块下跌，因市场系统性调整，而非基本面原因。我们较为坚定认为目前处于生猪板块投资的第二个阶段：验证阶段，猪价上涨的确认将驱动行业新的一轮整体性机会。当前在经过调整后建议积极加仓，迎接猪价上涨最强逻辑，找寻预期差大的公司，如金新农；同时看好弹性品种：新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合；一线龙头温氏、牧原也值得关注。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。