天风证券-通信行业：贸易战对通信行业影响有限，短期情绪压制不改长期大逻辑-190512

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        本周行业重要趋势：
        中美贸易摩擦加剧，美国从5  月10  日开始将2000  亿美元从中国进口产品的关税由10%上调到25%。贸易摩擦对市场情绪有较大影响，但对通信行业实际影响相对有限。2018  年9  月24  日美国对中国2000  亿商品征收10%关税正式生效，同时计划2019  年1  月将税率进一步提高至25%。2019  年5  月10  日，美方正式将2000  亿美元中国产品税率提升至25%，对市场造成较大冲击。但从关税清单看，通信行业主要产品并未被包含在内，对通信产业实际影响有限。
        美方继续威胁将对剩余的价值约3000  亿美元中国出口美国商品加征关税。目前中美双方仍在磋商阶段，若贸易战彻底恶化，势必对出口美国占比较高企业造成一定影响，但相关企业也已有相应应对措施。
        美国贸易代表处的声明中还威胁继续推进对其余中国出口美国的价值3000亿美元商品加征关税。若美方对中国贸易战全面恶化，将对美出口占比较高的企业带来不利影响，但相关公司通过产能转移、上下游分摊等方式可以对冲或部分对冲关税影响。目前中美高层磋商仍在进行，未来双方经贸团队将在北京继续沟通，推动磋商。贸易冲突作为中美博弈核心领域，发展情况仍需持续观察，但我们认为关税问题对通信行业整体影响有限，短期情绪压制不改行业长期发展大逻辑。
        本周投资观点：
        一、中美贸易摩擦对市场情绪影响较大，但目前关税清单中包含的通信行业产品较少，实际影响有限。2019  年运营商5G  投资启动，整体资本开支计划触底回升，产业链逐步进入景气周期的大逻辑不变。未来行业催化剂较多，牌照、设备招投标、各地建设规划等有望对5G  板块形成持续拉动。我们维持板块后续震荡向上的判断，短期建议关注有业绩支撑和低估值的优质5G  标的，短期运营商创新大会强调5G  应用，同时云计算巨头业绩靓丽带动行业情绪，建议积极关注视频会议和云计算板块的相关标的（亿联网络、光环新网等）：
        （1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计19年54.03  亿利润，24  倍）、烽火通信；
        （2）关注天线射频：沪电股份（天风电子联合覆盖）、世嘉科技、深南电路、生益科技、通宇通讯（A  股天线龙头）、华正新材。建议关注：武汉凡谷、东山精密（电子团队覆盖）等；
        （3）关注基础设施及支撑系统：中国铁塔（港股）、华体科技（5G  智慧路灯）、三维通信（微信生态圈与5G  小基站）、中嘉博创（站址运营）、天源迪科（5G  BOSS  系统）、中通服（港股）等；
        （4）关注光模块：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G  重要突破）、剑桥科技、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技、新易盛、太辰光等；
        二、、非5G  板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：
        （1）统一通信龙头：亿联网络（预计19  年10.95  亿利润，29  倍）；
        （2）IDC  龙头：光环新网（预计19  年9.6  亿利润，26  倍）；
        （3）物联网龙头：移为通信（预计19  年1.76  亿利润，33  倍）、拓邦股份（预计19  年3.1  亿利润，19  倍）、和而泰等；
        （4）专网通信：海能达（预计19  年7.2  亿利润，24  倍）；
        （5）二线设备龙头：星网锐捷（预计19  年6.9  亿利润，19  倍）。
        风险提示：5G  产业和商用进度低于预期，贸易战超预期风险。