兴业证券-家用电器行业4月气候跟踪：厄尔尼诺今夏料继续展开-190512

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        投资要点
        我们在2018  年10  月--2019  年3  月对气候进行持续跟踪。依据美国大气与海洋管理局在2019  年5  月9  日出具的月度厄尔尼诺和拉尼娜气候系统月度讨论稿，2019  年4  月延续前期判断，厄尔尼诺将在2019  年夏季继续展开（70%概率）并延续到秋季（55-60%概率），概率较上月65%略微上升。4  月我们继续预测本年或为东部型厄尔尼诺事件。
        判断依据包括（1）太平洋赤道表层水温，在过去连续几个月持续高于历史均值；（2）西经100  度到西经180  度的东太平洋浅层水温，自2018  年4  月以来已经连续12  个月超过历史均值0.5℃以上，2019  年3-4  月持续下降，目前超过历史均值0.4℃左右，超过历史均值0.5℃是衡量厄尔尼诺气候的指标；（3）更广大区域的东经130  度至西经80  度的0-300  米深度太平洋赤道水温，自2018  年10  月底以来持续高于历史均值。（4）根据2019  年1  月至今的0-300  米深度太平洋赤道水温情况，尽管4  月在赤道太平洋深处水温下降，可能降低海表温度，但此前在太平洋深层形成的暖性开尔文波保持东移并上升，对赤道太平洋东部水温的影响并未消失。海面温度距平中心位于赤道东太平洋是东部型厄尔尼诺事件的标志。详见正文配图。
        厄尔尼诺次年影响我国汛期雨带移动，可能导致我国“南涝北旱”现象。正常年份下，我国汛期雨带一般自4  月份开始移动，4  月上旬-6  月下旬为华南前汛期，6  月上旬-7月上中旬为长江中下游区域的梅雨季节，7  月下旬-8  月上旬为华北雨季，9  月上旬-10月下旬为华西雨季。在厄尔尼诺的影响下，汛期雨带北上移动乏力而保持偏南位置，导致夏季长江中下游多雨，华北和黄河一带少雨干旱。
        本次厄尔尼诺事件在2019  年1  月到来，强度为弱度，已对我国的气温和降水产生影响。根据国家气候中心数据显示，3  月我国东部地区、4  月西部地区大范围平均温度偏高，3  月以来东北地区降水偏少，华南地区在3  月进入汛期，较往常提前1  个月，降水偏多，气温偏凉。
        2014-2016  年我国曾发生超强厄尔尼诺事件，该事件在2014  年10  月发生，2015  年11月达到峰值，2016  年4  月结束。根据国家气候中心数据显示，2015  年春季我国华南地区5  月进入汛期，较往常偏晚1  个月且降雨量偏少，长江下游梅雨偏多；夏季东部长江流域及江南地区降水偏多气温偏凉爽，华南、华北地区降水偏少，影响空调旺季销售，6-8  月全国空调内销同比增速为-8%/-15%/-14%（产业在线）。2016  年春季厄尔尼诺结束，受此影响，我国华南地区在3  月提前进入汛期，降水偏多，夏季长江流域降水偏多。
        预计今年夏季长江中下游降水偏多、气温偏凉爽，影响空调主要销售区华东地区的销售情况；北方和华南降水偏少、天气炎热，利于北方和华南地区的空调销售，合理布局的企业会销售更佳。我们将推出更多的厄尔尼诺时期中国主要区域气候回溯，研究它们在夏季如何影响不同区域的空调销量。敬请期待。
        风险提示：渠道库存积压较多去库存持续时间长，今年夏季长江中下游降水多