南华期货-铝周报：贸易摩擦扰动，铝价仍走需求逻辑-190513

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        主要逻辑：
        1.  宏观：3  月份国内经济出现季节性反弹，但  4  月中国出口同比出现回落，不改下行趋势。虽然中美贸易摩擦升级，但是第十一轮中美经贸高级别磋商结束，双方进行了比较好的沟通与合作，谈判并没有破裂。
        2.  需求端：下游需求回暖，铝锭去库存延续，5  月  9  日电解铝现货库存  140.9  万吨，相比  5  月  5  日下降  3.3  万吨。
        3.  成本端：氧化铝价格上行，本周整体上涨  20  元/吨、预焙阳极价格与下幅下跌，价格短期仍将偏弱。铝企成本短期维持平稳，铝价上涨使的铝企利润逐渐改善，但是大部分企业仍处于亏损边缘。
        4.  供应端：SMM  数据显示，4  月中国电解铝产量  289.0  万吨，同比减少  2.08%，1  至  4  月国内电解铝总产量为  1152.3  万吨，同比减少  1.42%，，4  月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对  4  月整体产量贡献有限。
        5.  技术面：技术上看，上方压力关注  14300  元/吨，下方支撑关注14000  元/吨。
        周度关注：
        1.  跟踪电解铝社会库存去化的持续性；2.  电解铝企业新增及复产情况情况3.  海德鲁氧化铝厂复产。
        周度观点：
        宏观方面，3  月份国内经济出现季节性反弹，但  4  月中国出口同比出现回落，不改下行趋势；而且中美贸易摩擦再度成为市场焦点，第11  轮中美磋商介绍，谈判并没有破裂；供应端，4  月全国电解铝产量289  万吨，同比减少  2.08%，4  月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对  4月整体产量贡献有限；需求方面，下游消费回暖推动铝锭社会库存去库延续，5  月  9  日电解铝现货库存  140.9  万吨，相比  5  月  5  日下降  3.3  万吨，从而支撑铝价，铝价需求逻辑不变，但是伴随  2  季度末供应压力的抬升和  3  季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间恐有限，短期建议区间操作。