德邦证券-电子行业周报：贸易战再起波澜，关注半导体国产替代-190512

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        投资要点：
        市场表现：上周市场表现较差，上证综指下跌  4.52%，深证成指下跌  4.54%，中小板指下跌  4.99%，创业板指下跌  5.54%，电子板块下跌  4.34%，略强于大盘。电子子版块除半导体外也均呈现下跌走势，半导体板块上涨  2.03%，元件板块下跌  3.87%，光学光电子板块下跌  5.52%，其他电子板块下跌  2.85%，电子制造板块下跌  6.45%。
        个股表现：在申万电子成分股中，周涨幅超过  10%的仅有  7  只股票，其中大港股份、康强电子、晓程科技、北方华创均为集成电路概念。而跌幅超过  10%的共有24  只股票，电子板块个股整体表现较差。
        贸易战再起波澜，半导体国产替代迫在眉睫。北京时间  5  月  10  日中午  12  时  01分，美国正式对中国价值  2000  亿美元商品征收  25%关税，休战数月的中美贸易冲突再度重启。自中兴事件以来，美国在科技领域遏制中国发展的决心日渐强烈，而集成电路正是我国最大的软肋。根据海关统计，2018  年中国进口集成电路4175.7  亿块，同比增长  10.8%；进口金额  3120.6  美元，同比增长  19.8%。出口集成电路  2171  亿块，同比增长  6.2%；出口金额  846.4  亿美元，同比增长  26.6%。虽然中国的半导体企业近几年都在奋力追赶，但是和国际领先企业的差距还是非常巨大的，高端芯片大都依赖进口，国产替代迫在眉睫。半导体产业市场巨大，国产替代空间巨大，我们依旧看好  A  股半导体相关公司未来的发展。
        国常会：延续集成电路和软件企业所得税优惠政策。国务院总理李克强  5  月  8  日主持召开国务院常务会议。会议指出，集成电路和软件产业是支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业。会议决定延续集成电路和软件企业所得税优惠政策，吸引国内外投资更多参与和促进信息产业发展。并提出有关部门要抓紧研究完善下一步促进集成电路和软件产业向更高层次发展的支持政策。在贸易战背景下，国家对于集成电路的扶持力度加大，半导体板块也成为上周电子板块中唯一上涨的子版块，建议积极关注闻泰科技、韦尔股份、士兰微、北方华创长电科技等。
        LED  芯片企业业绩依然承压。LED  外延片及芯片公司晶元光电一季度综合收入37.53  亿新台币（1.22  亿美元），毛利率为-11.28%，净营业亏损  12.13  亿新台币，净亏损  11.11  亿新台币，每股净亏损  1.03  新台币。这是公司连续第二个季度实现净亏损。2018  年  LED  芯片价格下跌超过  20%，2019  年第一季度再次下跌  5%，从  A  股主要  LED  芯片企业看，在建工程连续五个季度环比增加，各公司存货周转天数也呈现上升趋势，供给侧短期尚无明显改善迹象。LED  芯片供需格局的改善仍需期待下游  Mini  LED  背光应用带来的需求增量以及小间距的持续高景气。
        风险提示：贸易战加剧；半导体市场不及预期；LED  下游需求不及预期。